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到华尔街去 抄底还是垫背

2008年09月25日 15:25 来源: 财富时报 【字体:


  在尚不能清楚判断次贷危机的程度时,不要轻易出手

  ■本报记者 唐君燕

  最近两周,有关华尔街的话题,人们更多看到的是“出售、收购、股权”这类的字眼。

  无论是此前中国政府投资部门中国投资有限责任公司(China Investment Corp., 中投公司) 购买摩根士丹利多至49%股份的传闻,还是9月22日三菱UFJ金融集团同意收购美国摩根士丹利10%-20%股份的消息,都表明,华尔街金融风波,对手中握拥充裕资金者来说,似乎是一个上天赐予的投资机会。

  不过,这样的机会,对世界上最大的美元外汇持有国中国而言,又意味着什么呢?

  中国抄底?

  近日,越来越多的亚洲新兴市场资金面孔出现在拯救因华尔街金融危机而濒临倒闭破产的美国著名金融机构名单中。其中,日本和韩国首当其冲。

  除去此前提到的公司,9月初,有美国媒体称韩国资产管理公司已向韩国当地合作伙伴融资最多10亿美元,用于投资美国不良资产。该公司首席执行官Lee表示,随着美国的金融危机还将继续恶化,韩国资产管理公司有耐心等待的筹码。Lee表示,当前美国市场极度需要补充资本,“那里已经成为一个绝对的买方市场”。

  不过,眼下,在外界看来,和邻居日本韩国相比,最有钱的中国金融机构似乎有些迟疑。即使是中投这样的国家主权基金机构,对入股摩根士丹利一事依然没有官方明确地表态。

  抄底或是垫背?这正成为时下中国金融界一个热议的话题。

  今年4月初,银监会关于境内商业银行可代客投资美国股市及基金的一声令下,曾被市场和舆论看做是中资银行QDII集体起锚抄底华尔街的标志。

  而现在,阶段性结果已经公布。虽然没有受到雷曼事件的直接波及,但是在全球股市暴跌的影响下,近98%的银行系QDII出现负收益。根据普益财富对正在运行的247款银行系QDII理财产品的跟踪研究显示,截至9月19日,中资银行46款QDII产品中,实现正收益的有4款,其余均亏损,亏损超过40%的有9款,占比近两成。

  社科院世界经济与政治研究所博士张明早在今年4月份的时候就公开表示,对中国而言,抄底投资华尔街机会是有的,但中国投资者把握机会还是很难。因为“我们毕竟是局外人,我们对美国金融市场或者发达国家的金融市场不如他们的机构投资者感受那么深”。

  “现在根本不是次贷问题,现在的全球市场其实是信用违约风险,到了这样的层面,任何一家机构,只要大家有怀疑,那是一两天内就可以让你毁灭。”某不愿透露姓名的私募投资人士表示,中国的投资者还是先学习相关的规则比较好,美国市场规则很复杂,中国人很不适应美国。加上中国人99%不是价值投资,所以该人士奉劝有兴趣的投资者“还是不要去为好”。

  而近期,商务部研究院副研究员梅新育专门撰文坦称,判断“抄底华尔街”得当与否,首先不能脱离中国对外直接投资的大环境。其次,在理论上,对于投资者而言,危机就是收购廉价资产的契机,但“抄底华尔街”得当与否,必须考虑意欲收购目标的质量。此外,“抄底华尔街”得当与否,还要看是否有助于中国金融机构的长期发展战略。

  中央财经大学中国银行601988行情,爱股,资讯业研究中心主任郭田勇则表示,在尚不能清楚判断次贷危机的程度时,不要轻易出手,“否则很可能不是抄底,而是垫背”。

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  收购破产机构

  其实,不论各方角度争议如何,在真正专业人士眼里,华尔街也好,美国其他产业也罢,对中国企业来说,都可以更好地利用美国的破产法保护来购买一些优质资产,尤其是一些实业界人士,更是可以通过这些机会在美国拥有自己的实业。

  作为业内专家,美国盛智律师事务所纽约办公室合伙人、金融和破产业务部主任(司空爱华)Edward H. Tillinghast, III在日前接受本报专访时大致解读了收购美国破产企业资产的一般程序。

  首先,破产企业需要做出一个同意出售其全部或者部分资产的决议。一旦他们决定出售资产后,首先会把一定资产打包。由财务顾问通过拍卖的方式出售。到时候会有很多竞买人进行竞价谈判过程,初步达成意向后,需要用合同形式上报破产法庭批准,破产法庭会把这个合同在众多买受人中进行比价。必须确认这个需要公布的出售价格是一个合理而且在没有比这个价格更好的报价下才会同意。

  一旦与买受人之间的合同谈定,那么这个合同可以在破产前或者破产后,通常这类合同被称为资产购买协议,这份协议会作为一个动议或者申请向破产法庭提出,破产法庭有个批准权。当然在这个批准前,法庭会召开一个程序听证,要去审看所有竞买人的出价。

  在程序听证会之后,通常是30-60天的时间段里,给竞争性买受人进行尽职调查和摸底。然后,债务人会来决定哪个是自己希望看到的最高的价格,他们会决定是否接受这个价格。

  当债务人决定接受某个报价后,很快会召开第二次听证会(庭审),请求法院批准债务人接受自己认为最好的报价。对这样第二次的庭审判定,通常称为批准判定。在这个判定中,非常重要的一条是所收购的资产必须是自由和干净的,即被购买的资产无留置权、权利主张和妨害,适用一定的豁免,包括某些可能被转嫁到购买人身上的雇员和环境责任。这点是为了扫除买受方在买这个资产过程中的所有障碍。

  这个判定做成后,各方就完成了这样一个交易。如果购买的资产涉及证券方面,就还必须到全国证券委员会进行通告。

  “很多客户都愿意去购买破产或者即将破产公司的资产。这些资产其实都是非常优质的资产,只不过出售这些资产的公司自身遇到了问题,而非资产质量问题。”司空爱华表示,中国已经经历了很多的改革和发展过程,无论是政府还是民间都积累了充裕的资金。或许,在这次华尔街金融风波前,中国的投资者并没有得到很好的机会和环境,让自己所掌握的资金发挥很好的作用。但现在来说,其实是一个双赢的机会。“如果中国政府能够大胆走出国门,去收购这些打折的优良资产的话,对他们来说是一个很好的投资渠道,对宏观经济来说,也是解救美国经济衰退的一个办法。”

  对华尔街出手的机构

  9月15日

  美国银行15日发表声明,宣布以接近500亿美元总价收购美第三大投资银行美林公司。

  9月16日

  英国第三大银行巴克莱银行9月16日宣布,与雷曼兄弟达成收购协议。银行将以2.5亿美元现金收购雷曼兄弟在北美地区的投行及资本市场运营部门,同时还将以15亿美元收购雷曼在纽约的总部及两个数据中心。9月20日,美国法院批准该笔总计17.5亿美元的交易。

  9月17日

  美国联邦储备委员会16日同意为美国国际集团(AIG)提供总额850亿美元紧急贷款,使这家濒临倒闭的世界最大保险机构捞到一根救命稻草。

  9月18日

  英国莱斯银行18日宣布已与英国最大抵押贷款银行哈利法克斯银行达成协议,将以122亿英镑(约合218.5亿美元)的价格收购后者。

  9月22日

  日本最大的证券业务集团——野村控股株式会社与雷曼兄弟签署协议,收购其亚太地区业务,并负责安置雷曼兄弟在日本、中国、印度和澳大利亚地区的近3000名员工。

  日本最大的银行集团——株式会社三菱日联金融集团宣布将出资9000亿日元(约84亿美元)收购摩根士丹利最多20%股份。

  9月23日

  日本野村控股宣布,收购雷曼兄弟在欧洲和中东的股票交易和投资银行业务,收购有待相关监管部门批准。

  英国主要住房贷款供应商——布拉德福德-宾利银行可能面临被收购命运。

  行业人士分析,如果布拉德福德-宾利银行最终走投无路,英国政府将会积极为其寻找买家。无论是汇丰银行等实力强大的英国银行,还是西班牙国际银行等虎视眈眈的外国银行都可能成为接盘者。

  9月24日

  据日本共同社(Kyodo)周三援引未具名消息人士的话报道,三井住友金融集团已决定向高盛集团投资数千亿日圆。

  此交易是日本金融机构寻求海外扩张的最新举措。

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