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国开行猛发力 半月发债超千亿

http://www.jrj.com     2008年12月26日 06:14      21世纪经济报道
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  本报记者 王镇江

  12月25日,全国社保基金理事会、国家开发银行及中信信托等在京签署额度50亿元的合作协议。开行联手社保基金会将通过信托公司,在支持基础设施和民生领域重大项目建设上开展合作,以落实贯彻中央“保增长、扩内需、调结构”决策。

  此前在12月份上旬,开行已经猛发金融债券1221亿元,在完成年初发行计划6800亿元基础上,净增发900亿元。

  国海证券固定收益研究中心研究员杨永光等人认为,开行发债量飙升主要原因是开行年底贷款激增。11月份中央提出4万亿扩大内需计划后,开行在短短20天内完成了600亿元扩大内需增贷计划。

  半月发债1200亿元

  就在12月16日挂牌前半个月,开行密集发债5期共1221亿元。其中,21期债券220亿元为3年期债券,12月3日发行,追加发101.2亿;第22期300亿元于12日发行,为3年期债券;23和25期债券各300亿元,于15日发行,期限分别为10年和2年。

  从期限看,这些债券以中期为主。对于第23期的10年期长债,发行者向投资人提供了提前回售的选择:可在三年到期时向发行人全部或部分回售该债券(回售价格为100元/百元面值),或继续持有该债券至2018年12月15日(到期日)。如投资人选择继续持有本期债券,则后七年的债券票面利率在前三年票面利率的基础上加点,具体加点幅度另行通知。

  杨永光认为,在利率下调周期中,发债成本很低,而且目前市场资金充裕,发行比较顺利。但投资人并不看好长期债券,开行做出上述分段设计,一方面满足了承销商的偏好要求,同时又实现了自己长期融资的目的。他分析,由于开行转型,明年发债可能受到影响,从整个债券市场行情看,明年发行利率虽然还有可能下降,但变数很大,开行金融债“晚发不如早发”。

  中金公司一位分析师称,开行12月份这几期债券的发行利率都高于二级市场同期债券利率,大约高10-15BP。但他认为这不是因为受开行转型债券风险权重变化的影响,而是开行有意向承销商让利。

  一位大行金融市场部副总表达了相似观点。“毕竟还有两年过渡期,而且即便到2010年,国家也会采取一定措施保证开行发债平稳过渡”。

  杨永光认为,开行转型肯定会对其明年发债产生影响,他估计明年开行7年期以上的债券收益率将面临飙升,发债量将会有所下降。在此情况下,农发行、进出口行的政策性金融债将成为抢手货更受市场追捧。2009年政策性金融债将供不应求,与国债的利差有望由目前40BP左右下降至20-30BP的区间。

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