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并购贷款开闸催生新主题投资机会

http://www.jrj.com     2009年01月13日 00:53      证券日报
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  业务创新提升银行估值水平

  并购贷款对银行业也构成重大利好,首先是为银行开辟了新的贷款品种,有利于银行创收;其次通过并购可以挽救一些频临破产的企业,减少银行贷款的坏账发生,保护银行的信贷资产质量。

  欧美经济加速陷入衰退,金融危机正转化为经济危机,并逐步传导到国内,对国内经济、造成负面影响。银行具有顺宏观周期的特性,在经济持续向好的上行周期,企业盈利增加,偿债能力增强,相应的不良贷款率下降,反之在经济下行周期,企业经营困难,资金不足,不良贷款出现的概率大大增加。企业盈利空间被压缩,从而也恶化了银行的经营环境。

  在银行2009、2010年整体经济增速下滑并且有可能出现负增长的前提下,2009年银行的经营亮点主要在于两个方面:一是适度宽松的货币政策和积极财政政策刺激经济计划带来的信贷规模的增长,二是营业税改革的可能推进。

  积极的财政政策必然会带来相应的信贷规模扩张,4万亿元基建投资中,铁路、公路、水运以及电网投资分别约为1.1万亿元、1.8万亿元、3100亿元和4600 亿元,贷款配套比例分别为20%、34%、25%和60%,分别需要2200亿元、6120亿元、775 亿元和2760亿元,合计需要新增11855亿元贷款,占2008年4万亿元贷款新增量的30%。信贷规模如能实现有效放大,将部分冲减信贷成本上升的负面影响。

  在政策刺激经济复苏过程中,银行通道至关重要。出于维护金融体系稳定的考虑,银行业在承担经济转型成本的同时,也最有可能享受政策红利,如果营业税改革在2009年有所推进,将会使银行2009年能够确保增长。2008年,所得税率从33%下降到25%,为银行贡献了15%左右的净利润增速。继续降低营业税税率、减轻税负是银行业营业税改革的大方向。业内人士分析,如果营业税率在目前5%的基础上降低2个百分点,这将为明年银行业整体利润增加6%左右。分析人士认为,随着济刺激计划效应显现和通缩预期的减弱,银行股的投资价值将有望出现重估,并带来阶段性投资机会。

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