首页 财经 股票 基金 股评 个股 行情 港股 美股 商业 房产 汽车 商旅 读书 生活 理财 银行 保险 黄金 外汇 期货 博客 论坛 爱股 爱基

外资行结构存款收益调查 花旗结构存款自掰手腕

http://www.jrj.com     2009年02月17日 10:14      理财观察
【字体: 】【页面调色版  

    

  金融界网站编者注 结构性存款也可称为收益增值产品(Yield Enhancement Products),是运用利率、汇率产品与传统的存款业务相结合的一种创新存款。 该产品适合于对收益要求较高,对外汇汇率及利率走势有一定认识,并有能力承担一定风险的客户。以下为大家综合了相关的文章并附上结构性存款的特点。

  【调查】外资行结构存款收益调查  

  【奥秘】“跌涨双赢”对峙“垫息” 花旗结构存款自掰手腕

  【秘笈】汇丰包揽前三甲秘笈 结构“平均主义”

  【事件】“触及事件”挡道 结构大户东亚无缘高收益

  【概念】结构性存款的特点

 
  ===精彩阅读===
 
  外资行结构存款收益调查

  撰文 姚瑜磊

  无心插柳。QDII 折翼后,结构性存款产品渐成外资行之拳头产品。

  从2008 年到期的实际收益来看,跻身收益排行榜前列的产品,正是这类原本“非主流”的产品,同期,一份份理财排行榜的出炉,甚至由不得你怀疑这次只不过是一个盲人摸象的结局。

  眩目高收益

  在这个领域,荷兰银行最为执着。根据本刊统计,仅2008 年下半年以来,就推出了34 款结构性存款产品。

  不过,自从在QDII 海外基金上折戟后,花旗汇丰、东亚和渣打等外资行也开始更深入地侵入到这个原本并不热闹的领域,其势头似乎比荷银来的更为凶猛。

  一个表面上的区别是,各家外资行对这类产品的名称看上去有些不同,如荷兰银行称为“结构性存款”,花旗银行称为“结构性投资产品”,而汇丰、东亚和渣打均称为“保本型产品”。

  根据本刊统计,截至2008 年内到期上述5 大外资行的结构性存款产品中,美元实际收益率在10%以上的就有7 款,其中包括汇丰银行的4 款,花旗银行2款和渣打银行1 款,尤其是汇丰银行则包揽了其中的前三甲。

  其中, 汇丰银行2006 年推出的 “一篮子中国能源股票挂钩E Q8A08” 凭借22.61% 的美元年化收益,成为2008 年到期产品中的“收益冠军”;挂钩“一篮子环球保险公司股票挂钩”产品则以22.54% 的美元年化收益屈居第二;位居第三的,则是同样挂钩中国能源股票的E Q8A15,到期美元年化收益18.92%。

  实际上, 汇丰银行4 款年化收益超过10%的结构性存款产品,有3 款产品都是在不同时期推出的挂钩中国能源类股票,即一篮子中国能源股票挂钩系列产品, 包括E Q8A08、E Q8A09、E Q8A15,均挂钩于中国石油601857行情,爱股中国石化600028行情,爱股、中国神化和中国海油港股,另一款是挂钩环球保险股票的产品,需要注意的是,在其挂钩标的中,还有2008 年9 月被美国政府托管的AIG,不过由于该产品于2008 年初到期,因此躲过了一场灾难。

  公开资料显示,汇丰银行上述结构性产品均采取平均期权策略,即产品收益与其所挂钩的股票的平均值相关。

  此外,花旗银行收益最高的产品是1.5 年期美元结构性投资账户- 挂钩5 大香港上市股票,挂钩股票包括紫金矿业601899行情,爱股集团(2899H K )中国平安601318行情,爱股保险(2318H K ) 交通银行601328行情,爱股(3328H K ) 中国人寿601628行情,爱股(2628H K ) 鞍钢新轧(347H K ),并采取了“跌涨双赢”的策略,该产品最终实现了27.02% 的美元绝对收益,年化收益率达18.013%,另一款2007 年5月推的挂钩4 个外汇汇率的1 年期产品,其美元年收益也在10% 以上。

  渣打银行保本型股票挂钩-中国精选行业龙头结构性产品,挂钩中国龙头企业包括中国移动行情,资讯,评论中国石油行情,资讯,评论中国铝业601600行情,爱股和中国建设银行,在结构的设计上,采取看跌期权,最终收益由最逊色股票的表现来决定,其在一年半内的美元年化收益亦达到12%,需注意的是,其人民币绝对收益为9.09%。

  零收益幽灵

  尽管眩目,却只是局部。

  从外资行结构性产品的总体情况来看,大多数产品的年收益率在4%-6% 之间,上述7 只实现超过10%高收益的产品远远不是主流;并且,曾经在2008 年初就困扰过结构性产品的零收益阴霾亦没有真正散去。

  根据本刊统计,在2008 年内到期的结构产品中,仅花旗银行就有两款产品到期为零收益:其中一款挂钩道琼斯欧元区斯托克50 指数、标准普尔500 指数和日经225 指数三个国际股票指数的产品。

  该产品说明书称,该产品收益由三个指数在8 个估值日表现最好、次好和最差的平均季度表现值所决定,即到期投资收益= 参与率*(50%* 最好的平均季度表现值增幅%2B30%* 次好的平均季度表现值增幅%2B20%* 最差季度表现值的增幅。

  但是, 产品在运行两年后,表现最好的指数的平均季度表现值增幅也仅有1.34%,而次好和最差均为0,从而导致产品最终收益为零。

  另一款零收益产品,则是挂钩紫金矿业行情,资讯,评论集团(2899HK)、重庆钢铁601005行情,爱股(1053HK)、兖州煤业600188行情,爱股(1171HK)、中国远洋601919行情,爱股控股(1919HK)、中国中煤能源601898行情,爱股(1898HK)、广州富力地产行情,资讯,评论(2777HK) 等6 大香港上市股票垫息的结构性产品,由于挂钩标的和推出时机的判断失误,该产品的最终收益亦为零。

  除此之外, 花旗银行尚且还有一款期限为5 个月、挂钩ishares 新华富时A50 中国指数基金的结构性投资账户,其到期年化收益仅有0.089%,接近于零收益。

  不仅花旗。

  事实上,根据本刊统计,渣打银行在2007 年推出的8 款挂钩欧元兑美元汇率的产品,其到期收益均为零,其中一款于2008 年2月到期;而东亚银行的“聚圆宝2” 由于“触及”设置的“事件条款”,从而导致该产品收益为零,另一款“篮子股票挂钩保本型美元投资产品”的预期最高收益为15%,最终却只实现了2.11% 的收益。

  另一个奇怪的现象是,个别银行的零收益的产品,原本在网站上尚且有所披露,但随后就被删除或隐藏,留下来公开披露的只是一些实现了高收益的产品。对此一家外资大行内部人士就曾明确表示,其对外披露的确实是其收益较好的产品,表现不好的产品则不方便透露。

  结构中的“期权玄机”

  深发展个金部的一位对结构性产品较为了解的人士称,在本质上,外资行目前所推崇的结构性存款类产品的运作模式,和之前深陷零收益危机的中资行结构性产品并无二致。

  他指出,这类产品所募集的资金,除先扣除一小部分资金做为费用,剩余的大部分资金分成两个部分进行投资:其中的大部分用于购买债券、票据等固定收益类产品,实现保本的目的;另一小部分资金则用来购买金融衍生工具,如期权,而产品能否实现高收益,则取决于期权策略的不同。

  按照期权合约性质来分,期权有四类,一类是看涨期权,如荷兰银行2008 年7 月14 日推出的“市场中立策略系列之CYD 市场中立商品指数”产品,其收益就与瑞士发行的CYD 指数的正向表现有关,是一款看涨类的结构性产品;另一类则是看跌期权,产品收益于最逊色股票表现相关。

  此外,还有一种期权是双期权,他指出,花旗银行所推出的所谓“跌涨双赢”概念产品就是含有双期权。

  另一个更为明显的例子是,荷兰银行“盈富基金行情,资讯,评论挂钩涨跌双赢”产品,该产品的收益完全取决于所挂钩标的“盈富基金”的表现,而该基金主要通过复制43 只恒生指数成份股的资产组合,完全追踪香港恒生指数的表现,如果标的物的表现在-20% 到30% 之间波动,则客户可获得的收益为“相对表现值*80% 的参与率”,但如果超过上述波动范围,客户只能获得本金保证。

  他指出,除了上述通常所说的三种期权外,还有一种平均期权,而汇丰银行的3 款“一篮子中国能源股票”挂钩的产品,采用的就是这种期权策略。

  据产品说明书显示,该产品将18 个月的投资期限,每三个月设定为一个季度观察期,共有6 个季度观察期,然后取每个观察期4只股票表现的平均值,最后根据每季度平均表现算出6 个季度的平均值,最终的投资收益=投资本金?参与率?平均表现,其中,参与率为50%,平均表现指的是“6个季度股票篮子表现的算术平均数- 100%”。

  “这四种期权中,看涨和看跌期权实际上是在和期权的卖出方国际投行进行‘对赌’,而平均期权则比较适合牛市到来时使用;‘跌涨双赢’则适用于股市震荡时使用。”上述人士认为。

  实际上,在本刊统计的四大外资银行2008 年到期的39 款结构性产品中,在未扣除汇率因素之前,共7 款实现10%以上的高收益(其中大部分是股票挂钩型产品),4 款为零收益,其它28 只产品中,其收益大多集中于4%- 6%之间。

[上一页]   1   2   3   4   5   [下一页]

关键词

外资行 结构存款 
到论坛讨论
财富人物
    理财观察 其他文章
    • 落袋为安?信贷理财产品提前终止潮起 (2008年12月12日 11:26)
    • 拆入资金折半外资行贷存比短板凸现 危情不是偶然 (2008年12月12日 11:18)
    • 外资行重创 (2008年12月12日 11:15)
    姚瑜磊 其他文章
    • 落袋为安?信贷理财产品提前终止潮起 (2008年12月12日 11:26)
    • 拆入资金折半外资行贷存比短板凸现 危情不是偶然 (2008年12月12日 11:18)
    • 农行交行未亏损的QDII 奇迹结构产品咸鱼翻身 (2008年09月10日 13:06)
    • 农行交行未亏损的QDII 奇迹结构产品咸鱼翻身 (2008年09月10日 13:06)
    • 农行交行未亏损的QDII 奇迹结构产品咸鱼翻身 (2008年09月10日 13:06)
深度报道