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大摩精明债券重演雷曼迷债危机 投资者本金全亏?

2009年06月05日 11:01 来源: 21世纪经济报道 【字体:

  高利诱惑

  上述专业人士告诉记者,投资者投资这些债券的原因可能很多。

  “首先,投资者以为这是普通债券,到期能收回本金,还能按时收息,对这种非传统债券的理解错误。其次,销售债券的人由于利益驱动,可能没有向投资者讲明其性质、原理和风险、收益等;还有就是投资者自己被高利率诱惑,或者对挂钩公司与远期对手非常信任,认为不可能出现问题,就像有些迷你债销售人员说,雷曼不会出问题,投资者相信了,但谁能保证自己永远屹立不倒?

  的确。以精明证券系列1为例, 2004年9月30日发行,一共发行了A、B、C与D四组,其中A组与C组债券利息为固定,年利率分别为3.90厘与3.70厘,但B组债券与D组债券却是浮动利息,其中B组债券第一年、第二年年利率为4.25厘,第三年为4.50厘,而至第五年时,年利率则升至6.00厘。D组类似,第一年为4.00厘,至第五年时,升至5.75厘。A组与B组每份债券的债券面额为5000美元,而C组及D组债券面额为40000港元。

  做个简单计算,如果投资1000万港元A组债券,一年利息在39万港元,5年共收息195万港元,但如果投资1000万于B组,五年共收息240万港元。相比之下,恒生银行目前提供的5年期定期存款0.6%,存款1000万港元5年仅收息30万港元!

  投资收益高下立现。

  问题是,“高利息收入的同时,也存在高风险——你不知道金融海啸到来,也不知道你所购买的债券挂钩的公司会否在金融海啸中倒掉。你也不知道该债券的远期对手是否坚挺。”上述专业人士称。

  以系列1债券来看,挂钩的是和记黄埔及其继任人的信贷状况,而发行人发行债券所得资金,将用以购买指定证券,比如资产支持证券或结构性、抵押债项等资产,而系列1的表现也间接与这些指定证券相关。

  “投资者通过购买该债券,收取利息,同时也承担挂钩公司与远期对手的信贷风险。挂钩公司的信贷风险包括公司破产、未能偿债与债务重组等。另外,视发行人与远期对手签订的远期协议而定,远期对手本身的信用状况也是可能的参考因素之一。也就是说,最好的状况下,投资者可能准时收取利息,并在债券到期时收回全部本金。”上述专业人士告诉记者。

  正如他所说,一些债券目前状况堪忧。

  据摩根士丹利去年10月8日发出的通知,精明债券10、11、12系列,因雷曼破产,需要提早赎回。而按当时的市场价格,预期投资者将损失全部投资本金,随后债券也将停止计息。

  近期摩根士丹利提供的债券历史价格显示,有些精明债券价格已不足面值的10%,有的则接近于面值的60%。5月29日,指示价格显示,精明债券系列1的价格,A组已经下降到面值的67.78%,B组下降到67.81%,C组为67.87%,而D组为67.99%。

  债券报价是由摩根士丹利向精明债券的分销机构提供。摩根士丹利表示,他们提供的报价仅是指示性的,并非最终落实价格。而其并无义务就精明债券或指定证券提供资料,但由于目前出现前所未有的市场情况,摩根士丹利认为提供指示性价格可能有帮助,但他们无任何更新义务。此外,摩根士丹利也明确表示,发行债券的目的并非为了自身筹资。

  实际上,债券指示价能达到面值的60%已经算很不错了。5月29日,精明债券系列9指示性价格显示,A组为8.99%,B组为8.97%,原因是该系列挂钩公司Tribune Company已经出现信贷问题。

  而系列5挂钩的是房利美,目前该系列指示性价格显示,A组债券价格已经下跌到23.96%、B组为23.78%,C组为23.83%,D组为23.84%。

  “这些都并不代表债券到期时的价格,而是目前由市场状况、挂钩公司的信贷状况,或远期对手等多种因素厘定的当时市场价格,这些价格是没有变现的,它可能高于或者低于到期赎回的价格。”上述专业人士称。

  2日,本报记者分别致电精明债券1系列分销商之一的工银亚洲与上海商业银行,他们均以本报记者未在其银行开设户口为由拒绝透露其所分销的各系列精明债券价格。

  

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