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大盘还会恐慌杀跌吗?顶级机构重仓十只股(附股)

2009年08月19日 17:49 来源: 金融界网站 【字体:

  广电运通(002152):增持评级 合理价27.5~33元

  维持“增持”的投资评级。我们预测公司2009 年-2011 年的EPS 为1.10 元、1.32元、1.60 元。目前我们关注的计算机硬件行业公司2009 年均动态市盈率约为26倍。鉴于ATM 行业未来几年稳定的增长,公司市场占有率将不断提高,同时考虑现金处理相关产品的推动和海外市场的拓展。我们认为可以给予公司行业平均估值水平,估值较为安全。我们以25~30 倍2009 PE 预测公司股票的合理价格区间为27.50~33.00 元。

  国内ATM 需求 量3 年内有望保持20%的增速。截至2008 年底,国内ATM 保有量约为19.2 万台,出货量5.4 万台,按照每年20%的增速计算,2011 年底ATM 保有量将达到42.8 万台,也就是每百万人拥有ATM 数达到322 台,基本上和香港的情况相近。我们认为2009 年-2011 年国内ATM 行业维持20%的增速是有希望的。2011年之后国内ATM 市场需求将包括更新需求和新增需求两部分。

  银行盈利预期提升推动ATM 投资,消除短期担忧。ATM 作为银行IT 投资的组成部分,跟其他IT 投资一样受到银行盈利能力的影响。受宏观经济影响,2008 年-2009年1 季度银行盈利能力增速大幅下滑,甚至出现负增长。随着2009 年下半年经济逐渐趋稳,银行盈利能力恢复正常,定性来看,我们认为短期ATM 行业的投资受到宏观经济的影响将减弱。

  国内市场份额有望进一步提高,新产品新市场铺设长期成长之路。公司在农行中行的市占率接近50%左右,继续维持高市占率的可能性较大。通过在建行、工行、农信社、股份制银行领域发力,公司有望获得原有海外巨头的市场份额,从而不断提升在国内ATM 行业中的市场份额。对比海外公司,我们认为公司还有两方面潜力可挖:一方面现金处理相关产品(如银行柜员机)的市场空间广阔;另一方面全球30 万台ATM 机出货量市场,公司市占率不到3%,凭借成本(包括原料成本和研发费用)公司有望获得更多的市场份额。

  主要不确定性:国内ATM 市场是一个增量概念的市场,80%以上的采购量来自新布放ATM 需求,行业增速有可能低于预期。国外、国内厂商价格战可能超出市场预期,导致公司毛利率继续大幅下滑。

  

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