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大盘还会恐慌杀跌吗?顶级机构重仓十只股(附股)

2009年08月19日 17:49 来源: 金融界网站 【字体:

  一汽轿车(000800):2010年业绩可期 推荐评级

  09年中期公司实现销售收入11,633百万元,同比增长11.5%,实现净利润535.3百万元,同比增长5.8%,对应EPS为0.329元,符合我们预期(预测值为0.32元);

  公司2季度单季的毛利率已升至23%,与历史正常水平接近,但由于期间费用的上升,公司单车净利润指标并没有得到明显改变。2季度单季,公司销售费用同比增长15%,环比增长75%,中报披露公司三包费用、运输费用和广告费用较去年同期都有较大幅度增长;管理费用同比增长49%,环比增长104%,研发费用和无形资产摊销的增加是主要原因;

  由于销量大幅增长,公司各项财务指标均得到有效改善:经营性现金净流量同比增长223%、帐面现金较年初大幅增长96.0%,现金流指标的增幅都超过净利润的增幅。同时,应收帐款周转天数仅为4天,存货周转天数仅为26.6天,同时应付帐款周转天数上升为84.3天,公司营运资金管理效率良好;

  一汽轿车(000800)目前拥有单厂20万辆的生产能力(同时在建第二条20万辆的生产线),该生产线同时生产4款车型,是目前国内混线生产程度最高的工厂。这种生产模式最大限度的降低新产品的资本性投入,从而优化产品的成本结构,并实现更高水平的盈利能力;

  我们预计公司新上市的奔腾B50在下半年月均销量超过5,000辆时,即将开始贡献盈利,这为公司2010年的业绩带来极大的弹性。此外,由于一汽集团整体上市的预期仍然存在,公司股票还具有隐含期权价值;..我们维持公司09-11年EPS 0.793、1.042和1.147元预测,目前公司09、10年动态PE分别为22.2和16.9倍,低于行业平均估值水平。

  

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