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明天什么股票会涨停?六机构推荐7只重仓股(附股)

2009年09月15日 17:48 来源: 金融界网站 【字体:

  汽车行业:平安证券汽车零部件业研讨会纪要(平安证券余兵)

  事项:

  平安证券于2009年9月11日召开汽车零部件行业研讨会,会议邀请了汽车零部件行业专家、零部件上市公司代表与机构投资者进行了交流。

  一、平安证券汽车零部件行业投资机会分析--《期待中国"博世"的诞生》

  1、零部件行业现状。作为整车上游产业,汽车零部件大约占到整个汽车产业链50%的价值。伴随着汽车工业的高速发展,汽车摩托车零配件行业在整个汽车产业中的占比迅速提高,其产值也从2000年的616亿元增长到2007年的4946亿元,增长了7倍。

  2、发展历程。我国汽车零部件产业主要集中在东北、京津、华中、西南、长三角、珠三角等六大区域,中国正在成为全球汽车零部件的生产基地。目前我国有1800余家汽车摩托车配件企业,行业从业人员超过100万人。我国汽车零部件行业的发展基本分为4个阶段。

  3、上下游模式。汽车零部件原材料主要为钢材、橡胶、塑料、其它织物等,上游价格最终由钢铁、石油、天胶等大宗商品决定。汽车零部件企业通过其对上游的判断规避价格风险,在大宗商品面前没有议价能力。

  整车厂对零配件企业通过2~3年的认证后开始批量供货,一旦确定不轻易更换主要配套企业。合资企业在车型开发早期就让零部件供应商参与产品设计,而自主品牌车企的零部件供应商参与研发的时间相对滞后。

  比较各国发展汽车零部件工业的经验,可以分为三种基本形式:一是以契约关系为基础的自由发展模式(欧洲模式);二是以市场竞争机制为基础的传统模式(美国模式);三是以合作为基础的转包模式(日本模式)。我国汽车整车与零部件企业的组织关系大致分成两种类型:一种是零部件企业归属于某个整车企业,企业改制后成为全资子公司;另一种是独立专业生产企业。

  4、发展空间。从欧美等成熟汽车市场发展经验看,汽车行业整车与零部件规模比例为1:1.7,目前我国汽车摩托车整车与汽车摩托车配件年产值规模比例约为1:0.5。我国汽车零部件发展空间巨大。

  5、与博世比较。在欧美汽车工业发展过程中,一批具有较高技术水平、管理能力的零部件企业取得了稳固的国际竞争力,在整车行业屡次大幅波动过程中体现了更为稳定的盈利能力和经营实力。

  我们选取全球第一大汽车技术供应商博世集团为例,该公司是全秋第一大汽车零部件供应商。博世等企业是我国零部件企业的国际标杆,从他们身上,我们虽然看到了不小的差距,但更看了广阔的未来空间。

  6、在行业波动中的相对稳定性。2008年至2009年中,整个汽车行业受宏观经济的影响出现了很大的波动,零部件组合收入、利润绝对值滞后于整车,但利润率、资产收益率恢复较快。整车企业单位利润所需的投资相对较大,固定资产成本比例高,在经济低谷期,毛利率下滑较大,而零部件企业一般为各子行业龙头,资产收益率较高,具有较为稳固的技术水平,在低谷期毛利率更为稳定。

  长期看,零部件企业始终保持着相对整车更高、更稳定的利润水平。其利润率是与其技术水平相关的,而不是由其所处的汽车产业链位置决定的。在汽车工业发展成熟的国家,零部件企业盈利能力更强,表现比整车企业更为优异。

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