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两市成交额创下新低 8家券商推荐13只个股(名单)

2009年09月29日 07:32 来源: 金融界网站 【字体:

  光大证券:新华百货(600785)(600785)管理层增持公司股份点评 维持“买入”评级

  光大证券25日发布新华百货(600785.sh)管理层增持公司股份点评,维持“买入”评级,具体如下:

  管理层进一步增持体现对公司未来发展的信心:

  公司管理层于09年9月23日用个人资金从二级市场购入公司流通股32.9万股,其中高管购入10.8万股。当天股票价格范围为24.3-26.5元。这是管理层今年第二次增持公司股份,增持完成后,管理层共持有上市公司90万股,其中高管持有45.8万股。虽然此部分股权绝对数额不大,但是考虑到当地经济发展水平,光大证券认为这部分股权激励的效果会比较明显。管理层进一步增持体现了其对上市公司未来发展的信心。光大证券重申在半个月前调研的结论:持续看好公司业绩和发展空间:

  目前百货组织架构变革助推百货连锁扩张:

  通过在集团总部建立百货共享管理平台,整合招商,营销和人事等资源来实现百货店连锁扩张。在未来百货扩张中,单一门店可以享受整个集团资源支持。

  在组织架构调整后,预计公司年底和明年将开出两家门店,一家位于银川西夏区商业空白地带,另一家门店可能会通过并购的方式来实现,地理位置非常优越。

  未来银川市预计还可以容纳1-2家百货店,公司门店将达到8家。进一步深耕银川市场之后,公司可能会走出银川和宁夏。而对于银川周边经济比较发达的城市,诸如吴忠和石嘴山,公司先以超市业态进驻,在时机成熟后会考虑开出百货店。

  而改造后的总店预计未来几年将保持快速增长,明年销售收入增长25%以上。老大楼新增1万平米的面积,这都是未来几年百货的内生增长点。

  毛利率的提升是产品结构调整的结果:

  今年毛利率大幅提升了近2个百分点,主要因为:1. 去年在和国芳百盛的竞争中公司采取了大力度的折扣和促销。2. 随着总店品牌的成功调整,独家品牌占比加大,而独家品牌虽然扣点率较低,但因为不需要打折,所以可以保证整体毛利率水平。预计在总店成熟过程中,毛利率可以继续上升。

  超市业务发展飞速,上半年利润增50%,未来可持续看好。在过去三年,超市业务符合增长达到了40%,光大证券认为主要有几个因素:

  1. 超市业态在银川起步较晚,发展非常不成熟,从门店的实地调研来看,超市经营管理水平较低,但是客流量很大。意味着超市业态成长空间非常大。2. 在银川公司有最广泛的超市连锁网点,现在超市门店数接近30家。几乎是一家独大的局面。3. 在物美强大的超市运营能力的支持下,预计超市经营水平会得到很大的提升。

  维持乐观盈利预测和“买入”评级:

  基于对公司总店改造后经营情况和超市业务的乐观预期,光大证券维持公司的盈利预测,预计09-10年每股收益为1.05元和1.29元。给予09年30倍的PE,目标价32元。维持“买入”评级。

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