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周二买什么?顶级券商点评22家公司三季报(研报)

2009年10月27日 09:43 来源: 中国证券网 【字体:

  国泰君安:嘉凯城三季报点评 维持“增持”评级

  国泰君安26日发布嘉凯城(000918.sz)三季报点评,维持公司“增持”评级,具体如下:

  浙商地产借壳ST 亚华全部完成,新增股份于10 月20 日上市并更名。地产成为公司唯一主业,09 年前三季度实现营业收入22 亿,净利润1.54 亿元,分别同比增长﹣ 36.1%和12.8%。0.11 元基本EPS。公司同时公布09 年业绩预告,预计全年实现净利润1.05 亿,基本EPS 0.73 元。

  上半年可售量饱满,业绩保障性增强。前3 季度账面预售款61.8 亿元,预售款达当期营业收入的280%,达到国泰君安预计的09 年营业收入85%。3 季报显示公司资产负债率达84.2%,扣除预售房款后的真实负债率43.6%,净负债率24.3%,每股经营性现金流1.03 元,财务较为安全。

  募投项目净利润率高,公司拟以不低于14.85 元/股定向发行不超过2 亿股募资不超过36亿元。募投项目总投资68.9 亿,建面118.7 万平米,预计可实现105.7 亿销售额,预计销售净利率平均达到20%,开发周期为2009-2013 年。按发行上限计算,定增完成后股本将摊薄13.86%。

  由于结算费率上升,部分项目价格根据销售进度调整,下调09 年EPS 预测至0.81 元,10-11 年EPS 为1.24 元和1.8 元, 09-11 年结算面积分别为71.8 万平米、69.7 万平米和82.3 万平米。维持前期判断,公司为地方国有实力企业,项目储备集中分布在富庶的江浙区域;地价低、毛利率高,未来业绩高增长确定,管理层完成初步股权激励。维持26 元目标价不变,对应10 年21 倍PE。维持公司“增持”评级。

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