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周二买什么?顶级券商点评22家公司三季报(研报)

2009年10月27日 09:43 来源: 中国证券网 【字体:

  国泰君安:荣盛发展(002146)三季报点评 维持“增持”评级

  国泰君安26日发布荣盛发展(002146.sz)三季报点评,维持“增持”评级,具体如下:

  1-3 季度业绩保持明显增长,实现EPS 0.43 元。实现营业收入21.8 亿元,净利润3.83 亿元,经常性净利润3.78 亿元,分别同比增长59%、37%、35%。实现EPS 0.43 元,每股净资产3.97 元。

  12 亿非公开增发顺利完成,资金充裕。目前账面现金达21.3 亿元,比中期增长93%。期末资产负债率67.5%,扣除预收账款的真实资产负债率为42%,净负债率30%。预收账款充裕,09、10 年业绩保障性强。期末账面预收账款达30.6 亿元。期末预收账款与营业收入加和高达52 亿元,到达08 年收入的258%,达到09 年预测收入的166%。

  公司继续保持优秀的管理能力,三项费用率仅3.9%。其中销售费用率及管理费用率分别增长27%及21%,财务费用为负。充分受益于二三线城市的房价上涨,开发模式成熟。一线城市相对饱和,二线城市发展空间相对较大。同时,二线城市房价上涨趋势更确定,因刚性等消费需求占比更高而政策紧缩风险小。公司近两年可售面积非常饱满,可以充分受益于房价上涨,业绩弹性大。

  按增发后目前8.96 亿股本计算,09、10、11 年EPS 分别为0.68、0.97、1.19 元。因房价有所上涨,且项目储备增加,提高RNAV 至19.5 元。目前一二线主流公司10 年动态PE 18-25 倍之间,RNAV 溢价5%。综合考虑二三线城市尚有较大空间,给予公司10 年25倍PE,对应RNAV 溢价28%,目标价25 元,维持“增持”评级。

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