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银行业回暖 顶尖券商点评20家公司三季报(研报)

2009年10月28日 09:54 来源: 金融界网站 【字体:

  长江证券:海螺水泥(600585)公布三季报,维持“推荐”评级

  长江证券10月27日发布投资报告,针对海螺水泥(600585.SH)公布三季报,维持“推荐”评级。

  09 年1-9 月,公司实现营业收入176.68 亿元,毛利46.97 亿元,同比分别增长5.96%、5.43%;净利润 22.97 亿元,归属于上市公司股东的净利润分别为22.35 亿元,同比分别增长10.33%、10.75%;每股收益1.27 元,稀释每股收益1.27 元,同比分别增长4.10%、4.10%。

  海螺所在的区域3季度基本处在台风、雨水的旺季,但是从公司在2季度的基础上稳步上升:3季度销量达到3100万吨(2季度2980万吨),吨毛利从2季度的57.5元/吨上升到59.4万吨。

  长江证券曾在前期的报告中看好海螺逐季回转的趋势,从目前的形势来看,长江证券仍未公司4季度的业绩将大幅增长。从产量来看,1-9月公司销售水泥约8533万吨,按照往年各季度销售比例来看,全年达到12000万吨问题不大;上半年,3条日产5000 吨熟料生产线以及7 台水泥磨建成投产,新增熟料产能540 万吨,新增水泥产能550 万吨,下半年将释放新增产能。

  从价格来看,下半年海螺销售策略发生改变,以涨价代替跑量,提升公司整体盈利,从数字水泥网显示的数据来看,9、10月份,安徽提价20元/吨,浙江提价20元/吨,江苏提价40元/吨,上海提价25元/吨,湖南提价20元/吨,江西提价20元/吨,广东提价100元/吨,广西提价10元/吨,如果假设4季度价格能够保持稳定(实际上4季度南方都处在旺季,价格都处在上升通道),再假定吨成本和费用保持不变,4季度吨净利大概增加13-19元/吨,对应EPS为0.87-0.98元;4季度的余热发电补贴按照之前的预计大概还有6000-8000万左右;综合来看,全年业绩在2.1-2.3元。

  从长江证券下半年对长三角和珠三角市场草根调研来看,长三角今年是有史以来最差的一年,上半年处在市场底部,明年比今年更差的概率很小;珠三角明年的景气度将好于今年。根据测算,2009~2011 年公司EPS 分别为2.138 元、2.817 元和3.196 元,对应PE 分别为20.20,15.332,13.51。长江证券认为公司未来业绩下行风险很小,而如果房地产新开工的复苏将带来超预期,公司对南部市场的控制力逐渐加强,维持对海螺水泥“推荐”的投资评级。

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