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机构掘金三季报:22股业绩增速超出市场预期(名单)

2009年10月31日 19:28 来源: 中国证券网 【字体:

  国元证券(000728):隧道股份(600820)公布三季报,给予“推荐-”评级

  国元证券10月29日发布投资报告,针对隧道股份(600820.SH)公布三季报,给予“推荐-”评级。

  09 年3 季度实现营业收入38.6 亿元,同比增加18.3%;实现归属于母公司所有者的净利润0.70 亿元,同比增加168.3%(追溯调整前为42.1%);实现每股收益0.10 元。09 年1-9 月份实现营业收入103.8 亿元,同比增长19.1%;实现归属于上市公司的净利润2.32 亿元,同比增加72.5%(追溯调整前为29.9%);实现每股收益0.32 元。

  3 季度营业收入平稳快速增长,而净利润受会计政策追溯调整而大增,由于世博会即将召开,上海市新开工重大工程相应减少影响公司收入增速,调增08 年3 季度营业成本2300 万元。

  3 季度三项费用中部分项目科研费用计入使管理费用大增1.51 亿元,同时毛利率升至10.9%(若按照管理费用同比营业收18%的增速,多余部分作为科研费用计入营业成本,则毛利率为7.4%,同比提高约0.25%)因销售费用保持平稳,财务费用因银行贷款利率下降而小幅减少680 万元。

  前 3 季度公司新签合同金额约115 亿,新接外地合同明显增加,有望平滑2010 年世博会后上海本地重大市政项目减少的压力:公司加大外地市场特别是新加坡的开拓力度并获得较好成效,在公司公告的62 亿元重大工程合同中(大都为轨道交通及越江隧道等市政类工程),外地超过40 亿,其中新加坡约18 亿。

  国元证券称,新发 14 亿元公司债券将有利于公司投资项目的推进及新项目的承接。公司目前有包括钱江隧道(投资36 亿)及昆明绕城(33 亿)等大型投资项目正在建设,加上正在运营的6 个投资项目,为公司未来盈利增长提供较好保障。

  国元证券认为公司存在的风险包括:适应外地市场的风险、原材料价格波动的风险、未来新接定单乏力的风险。

  国元证券预计公司2009-2011 年实现每股收益0.52、0.62、0.73 元;目前股价13.73 元,2009 年PE 为26 倍,目前PB 为2.6 倍;考虑到公司作为我国隧道建设龙头,且受益于世博会及资产整合预期(上海建工(600170)已有成功先例),给予公司“推荐-”的投资评级。

  国元证券:葛洲坝(600068)公布三季报,给予“推荐”评级

  国元证券10月29日发布投资报告,针对葛洲坝(600068.SH)公布三季报,给予“推荐”评级。

  09 年3 季度实现营业收入68.1 亿元,同比增加49.4%;实现归属于母公司所有者的净利润2.73 亿元,同比增加61.5%;实现每股收益0.16 元。09 年1-9 月份实现营业收入185.8 亿元,同比增长43.6%;实现归属于上市公司的净利润8.65 亿元,同比增加59.5%;实现每股收益0.52 元。

  受益于基建投资力度加大,公司以工程施工、水泥生产及爆破为主的各项业务迅猛增长;且综合毛利率保持在13.9%的较高水平,同比小幅减少0.7%。三项费用中销售费用及财务费用保持同步于营业收入增长,而管理费用在营业收入快速增长的情况下同比持平,导致三项费用率下降较为明显。

  前季度新签合同357 亿,其中国外占105 亿元(占比继续提升);目前公司在手未完工合同估计超过700 亿元,是其09 年营业收入的2.5 倍以上,未来几年公司营业收入有望继续保持快速增长。

  公司配股申请已获得证监会同意,按每10 股配3 股计,预计募集资金超过20 亿元,将有利于缓解公司目前较高的资产负债率(83.4%),同时有利于公司目前多个大型项目的投资需求(公司仅重大项目即需要投资134 亿元,包括内遂高速60 亿元、房地产项目约50 亿元)。

  国元证券指出公司存在风险包括多元化管理及协同风险、资产负债率过高的风险。

  国元证券预计公司 2009-2011 年实现每股收益0.75、0.92、1.11 元;目前股价12.55 元,2009 年PE 为17 倍,目前PB为3.7 倍;考虑到公司作为以水电工程为主的多元化巨头,且在手合同充足,未来业绩成长性较高,给予公司“推荐”的投资评级。

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