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沪市冲高回落中止四连阳 券商个股最新评级和金股推荐

2009年11月06日 20:21 来源: 金融界网站 【字体:

  中原证券:洋河股份(002304)首日运行区间为75.82-88.45元

  中原证券11月6日发布投资报告,洋河股份(002304.SZ)股价区间为58.32-68.04元,预计首日运行区间为75.82-88.45元。

  新股洋河股份(002304.SZ)首次发行。公司拟发行4500万股A股股票,发行后总股本为45000万股发行股占总股本的10%。公司本次发行预计募集资金不超过8.27亿元,主要用于公司技改项目和营销网络建设。

  中原证券表示,(1)公司产销两旺:2008年三季度至今,国内白酒产量始终保持快速稳定的增长势--预计2009年可达到25%,产销率超过98%;同期,国内经济各项指标增速出现衰退。白酒产量和消费增速指标说明:白酒消费在国内市场似乎并未受到经济衰退的影响。2010年,预计我国的白酒产量和消费仍可保持稳定增长势头。

  (2)中高端化:在消费升级的带动下,白酒行业的产品结构向中高端迁移:一方面表现在高端市场对高档白酒如五粮液(000858)和茅台的提价吸收较快;另一方面中端白酒收入占比加大而低端白酒被压缩。随着产品结构的升级,白酒行业整体毛利率稳中有升。

  (3)行业集中度提升:白酒行业是一个充分竞争的消费品行业,但是受到各种要素的限制,名优白酒的长期供应量相对有限,具有一定的稀缺性,竞争优势随之凸现,而市场也正在向这些名优白酒生产企业集中。

  中原证券表示,公司为中国老八大名酒之一,是浓香型白酒的典范,同时公司以口感为标准开创"绵柔型"风格先河。在新时期,公司为中国传统白酒行业引入时尚元素,掀起"蓝色时尚"潮流。公司产品系列完整:低端白酒有敦煌古酿,中端有洋河大曲,高端有"蓝色经典"系列。其中,"蓝色经典"系列又分为高、中、低三档:低档为"海之蓝",出厂价格110元/瓶;中档为"天之蓝",出厂价格为258元/瓶;高档为"梦之蓝",出厂价格为528元/瓶。

  近年,公司的中高端白酒量价齐增,总收入占比快速提高,由2006年的67%上升到2008年的81%。采取"小步快走"的策略,公司白酒销售均价逐年上涨,预计2009、2010、2011年中高端白酒价涨幅度分别达到2%、3.12%、1.5%。

  公司主要面对江苏市场,74%以上的销售收入来自江苏市场;江苏市场的白酒容量约146亿元,公司约占其13%,在本埠市场公司仍有一定增长空间。公司的外埠市场增长迅速:2007、2008年,外埠市场收入增速分别为92%和112%。近三年来,公司的销售毛利率平稳增长,今年上半年达到51%,位于行业中等水平;净利润率提升较快,今年上半年达到28%,在行业中处于比较高的水平。

  不过,中原证券认为,供应是公司瓶颈。由于市场对于中高端白酒的需求不断增加,对于优质基酒的需求也相应的增加,公司须赶在市场之前及时加大基酒的产量和储备,增强公司中高端白酒的供给能力。

  新消费税一定程度上影响了公司的利润,公司还须通过产品提价等途径消化这种不利影响。募投项目:名优酒酿造技改项目、名优酒陈化老熟项目、包装技改项目和营销网络建设项目。项目达产之后,每年新增净利润约2亿元。

  中原证券预计,公司2009年、2010年的每股收益分别为2.43元和2.92元。参考行业内可比上市公司的估值水平,给予公司24-28倍市盈率,相应的股价区间为58.32-68.04元。预计公司股价首日运行区间为75.82-88.45元。

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