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东方证券:银行业四季度与明年业绩乐观

2009年11月09日 08:28 来源: 金融界网站 【字体:

  3季度息差翘尾,利好4季度与明年营收增长用整体法来看,上市银行3季度的净息差环比反弹幅度在9BP。今年银行净息差呈现明显的V字型走势,3季度息差已经回升到接近1季度的水平。

  我们前期关于“净息差在2季度见底,进入中期上升通道”的判断,在3季度已经得到了充分的验证。

  值得注意的是,3季度中,7-9月份银行净息差也是逐月走高的。年底出现的翘尾现象意味着:(1)4季度息差将继续上升。(2)2010年净息差上升15个BP已经是大概率事件。

  股份制银行息差反弹幅度将继续领先3季度息差反弹最快的是股份制银行,反弹幅度超过17BP。原因有四:

  (1)贴现占比下降(2)货币市场利率弹性(3)存款活期化(4)风险贷款占比上升。房地产开发贷款占比已呈上升趋势。

  四个因素中,货币市场利率弹性和风险贷款承担将继续支撑兴业、民生等对公型银行的息差反弹,而招行将主要受益于存款活期化。

  多贷款质量稳定,三季度银行普遍双降3季度,13家银行中的11家实现双降,并且关注类贷款也出现余额普遍下降的现象。银行贷款质量明显好于上半年。拨备覆盖率已经有11家超过150%,余下的工行(148%)和中行(144%)在年底达标也没有悬念。交行(131%)差距略大,预计4季度该行会结合大额核销和加大计提,来达到监管要求。

  兴业经营灵活性值得给予溢价,而华夏经营拐点的确认遭遇反复年初以来兴业银行(601166)储蓄存款占比有较明显的上升,原因在于该行积极拓展了黄金交易细分市场。近年来,该行在细分市场的拓展上取得了斐然的成绩,体现为“银银平台”、按揭贷款、黄金交易等特色业务上。这反映了该行在经济活跃背景下能够获得高于同业的发展机遇,这一特质值得市场在复苏背景下给予其溢价。

  另一方面,华夏银行(600015)的贷款质量在3季度出现反复,毛不良生成率从上半年的0.88%反弹至前3季度的0.98%。风控是银行确认经营拐点的首要因素,因此我们认为,确认华夏经营拐点还需要更长时间。

  继续首推兴业,并推荐招行和北京银行(601169)

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