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银行股首次大面积入选多头组合 33股买入信号强烈

2009年11月16日 15:50 来源: 中国证券网 【字体:

  天相投顾16日评级一览

  天相投顾:世茂股份(600823)调研简报 首次给予“增持”评级

  天相投顾16日发布世茂股份(600823)(600823.sh)调研简报,首次给予公司“增持”的投资评级,具体如下:

  天相投顾上周三至周五参加了公司组织的反向路演,实地考察了位于南京、芜湖、常熟、苏州和绍兴的商业地产项目,这些项目主要有三个特点:

  一、地段好:这些项目均位于当地重点商圈、或者政府正在规划的商圈之内,商业资源比较充裕;并且,这些项目秉承统一的“滨江模式”,景观资源比较丰富。

  二、成本低:公司之所以能够以较低的价格拿到较好地段的土地,原因在于“城市综合体”的开发模式,这种模式一方面有助于当地经济、就业和税收,政府在地价问题上有所让步;另一方面有效地减少了竞争者的数量。

  三、标志性:这些项目无论体量、定位,还是设计风格、高度等等,在当地都是首屈一指的,有望成为当地的地标性建筑之一。

  天相投顾对于公司的整体看法--这是一个值得长期配置的品种,并且中短期内也是有机会的,天相投顾首次给予公司“增持”的投资评级。天相投顾推荐公司的逻辑如下:

  1、商业地产的长期发展潜力好于住宅:随着中国经济的持续增长和经济结构的优化,消费升级和第三产业发展有望加速,配置商业地产板块将是分享中国经济崛起和结构优化的一个比较明智的选择。

  2、宏观大环境短期内依然利多房地产:经济还处于持续的复苏进程当中、中西部房地产需求持续释放、流动性适度充裕依然延续、加息周期短期之内不会到来、人民币对外升值和对内通胀的预期越来越来强烈;房地产作为一个典型的顺周期、高弹性、资产类行业,依然是2010年第一季度值得超配的板块。

  3、在房地产细分行业中,商业地产类上市公司(尤其是持有物业型)将更明显的受益于人民币升值和通胀膨胀,并且受政策扰动的影响较小,明年有望享受更为确切的业绩增长和更高的估值水平。

  4、从微观层面来讲,公司本身的质地也是非常不错的,主要体现在以下三个方面:

  1)、领先的行业地位--公司是A股商业地产龙头、初步完成对东部核心城市的战略性布局、具备丰富的价廉物美的土地储备(楼面地价不足1500元/平米、已有700万平米、短期目标1000万平米);这些优势使得公司在A股地产板块显得较为“稀缺”。

  2)、突出的盈利性--较低的土地成本(平均楼面地价1500元/平米)、较高的开发水平(商业物业建成之后售价将达15000元/平米以上)、初步估计毛利率接近60%,并且具备持续的提升空间。

  3)、卓越的成长性--随着公司丰富的项目储备陆续进入结算周期,公司未来3-5年业绩将迎来较为强劲的业绩增长,天相投顾初步预计公司2009-2011的EPS分别为0.14元、0.97元和1.38元,2011年相较于2010年增长42%。

  5、从二级市场估值来看,公司明显被低估了:以上周五收盘价18.33元计算,公司2010PE仅为19倍,明显低于大盘和行业估值中枢。

  6、公司还有两个看点:一、公司有持续的融资需求(2009年非公开增发仅融资20亿元用于四个项目、还有很多项目的资金没有着落、公司2010年资金缺口较大),未来几年业绩释放动力较强。二、产业链前向延伸、即挺进百货领域:公司在做商业地产的同时,也在培育“世茂百货”这个零售品牌,这将进一步完善公司收入结构、培养新的增长点。

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