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银行股首次大面积入选多头组合 33股买入信号强烈

2009年11月16日 15:50 来源: 中国证券网 【字体:

  长江证券:厦门钨业(600549)调研,给予“谨慎推荐”评级

  长江证券11月16日发布投资报告,通过对厦门钨业(600549.SH)调研,给予“谨慎推荐”评级。

  近期长江证券调研了厦门钨业,公司业务覆盖钨产品的整个产业链,从上游的钨精矿到下游的钨钼深加工,此外公司目前还有部分新能源材料及房地产业务。公司未来的发展重点为(1)钨产业链前端资源的保障以及下游的深加工业务;(2)新能源材料。

  长江证券指出,上游钨矿资源未来仍有增长。豫鹭矿业主要是白钨矿,储量40 多万吨,日处理尾矿1500 吨,品味较低,低于0.1%。,回收率在65%以上,公司持股60%。主要是对洛阳钼业二选厂的尾矿进行再次提取钨金属。豫鹭设计产能6000 吨,08 年实产1700 吨钨精矿,长江证券预计公司09 年钨精矿产量将超过2000 吨。豫鹭未来产量的增长主要靠品味的提高,并无量的提升(洛钼也建设了自己的尾矿钨金属回收系统),因此未来钨矿的增长幅度较小。豫鹭矿业由于直接利用尾矿,因此成本较低,钨精矿完全成本在3.5 万/吨,但由于钨精矿品味较低,因此在销售价格上也有一定的折扣。综合判断,长江证券预计公司09、10 年的钨精矿产量为2300 吨和2500 吨。

  宁化行洛坑钨矿金属储量为29.5 万吨,为黑白混合矿,白钨为主,公司持股80%。目前日采选为5000 吨钨矿石。(钨精矿完全含税成本5 万元多)。目前行洛坑矿山顶剥离工程已经结束,后期钨原矿入选品味将有所提升,08 年钨精矿产量为1000 多吨,预计09 年将达到2000 多吨。长江证券预计未来2 年随着入选品味的逐步提升,行洛坑矿的产能将逐步达到4000 吨。

  此外公司08 年废钨回收1348 吨,受国家政策变动影响,长江证券预计未来2 年公司废钨回收量基本稳定在1000 多吨。总体来看,长江证券认为公司钨精矿产量未来2 年将逐步增长,主要增长来自宁化行洛坑矿,而豫鹭矿业预计总体产量保持在2000 多吨的稳定水平。长江证券预计未来2 年公司钨精矿的产量将达到6000(豫鹭2300%2B行洛坑2300%2B废钨回收1400)吨和7000(2500%2B3100%2B1400)吨,最终公司自有钨精矿产量将达到8000(2500%2B4000%2B1500)吨左右。

  公司钨初中级产品仲钨酸铵、氧化钨,钨粉碳化钨粉等受国家出口关税调整以及国外需求影响,预计未来变现平淡无奇。公司目前APT 产能16000~17000 吨,09 年预计实际产量为12000~13000 吨。公司钨钼丝材业务目前国内市场占有率80%左右,总体市场基本饱和,未来增长空间不大,因此公司产量也基本维持在700 吨粗钨丝和100亿米的细钨丝。

  钨的另一深加工领域硬质合金目前产品主要集中在合金坯料和棒材,合金产品规模仍然较小,受硬质合金技术含量较高,技术积淀时间较长,虽然公司后期发展重点之一是在硬质合金方面,但长江证券预计,未来2 年,公司硬质合金业务难有大的突破。估计整体硬质合金深加工业务收入在3000~5000 万。

  新能源材料方面,公司目前储氢合金粉产能为5000 吨,实际产销2000 多吨,目前国内储氢合金粉用于混合动力汽车用镍氢电池的部分较少,主要还是用于普通的电池,由于国内产能过剩,因此竞争较为激烈,毛利率较低。国内包钢稀土(600111)也涉足储氢合金粉业务,目前其产能1500 吨。

  公司在2006 年底以905 万元收购福建长汀金龙稀土有限公司成为全资子公司,并且投资在建2000 吨稀土分离冶炼生产线,目前公司稀土分离产能2500 吨,预计后期将达到4000 吨产能。长江证券预计公司未来有望成为福建省的稀土资源整合者,中国稀土资源主要分布在内蒙、江西、四川和福建等地。福建较丰富的稀土资源主要集中在闽西地区。据估测,龙岩地区己探明稀土储量(以reo 计)8.4 万吨,远景储量超过100 多万吨。龙岩市长汀县稀土矿占福建省探明储量的70%以上,长汀稀土资源属中钇富铕型稀土矿床类型, 中重稀土含量较高。

  公司房地产业务目前销售情况较好,成都鹭岛国际社区第4 期已经基本销售结束,厦门海峡国际社区二期销售情况较好。长江证券预计公司09 年销售收入有望达到33 亿元,确认收入20 亿元。对于未来,公司房地产储备相对较少,目前待开发和正在开发的地块有都江堰100 亩,漳州地区650 亩(目前启动200 亩的土地开发整理),厦门会展中心海峡国际社区3、4 期项目。长江证券认为09、10 年公司的房地产业务进入集中结算期,未来公司房地产业务将基本维持平稳发展态势。

  长江证券认为,目前公司钨钼产品的外部需求已经见底回升、未来2 年将缓慢复苏,上游钨矿产量的逐步提升给公司带来资源保障和成本的降低,公司新能源材料及稀土产业有实质性进展,但房地产业务进入集中结算期,后劲略有不足,硬质合金短期1~2 年难有大的突破,因此总体判断公司发展趋势以及目前股价,长江证券预计公司09、10 年eps 为0.27元和0.35 元,暂给予“谨慎推荐”评级。

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