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银行股净流入5.5亿元居首 今日什么板块会飙涨?

2009年11月18日 07:06 来源: 金融界网站 【字体:

  白酒制造:建议积极关注高档白酒的复苏进程(海通证券)

  证监会停止调查五粮液(000858)(000858)成为公司重大催化剂。从9月初至今,在证监会立案调查的背景下,公司股价在低位徘徊。近期,从各方信息渠道,包括公司层面,证实证监会已经停止调查。同时,公司表示目前正在等待处理结果,从此前证监会向媒体披露的五粮液存在的三个问题来看,我们倾向认为证监会仅将就那三个问题进行处理,目前处理结果未知。(请参加我们在2009年9月30日发表的《风波之后即是买入时机》一文对调查内容的详解)

  五粮液基本面将再次成为关注焦点,公司"纺锤型"产品结构调整逐步到位,高档主品牌"五粮液"明年放量成为可能。

  我们依旧坚持我们在《得中档酒者得天下》一文中的判断,未来几年五粮液公司的中档酒仍旧将保持较快增长,包括五粮醇、五粮春、金六福、浏阳河等在今年前3季度的高速增长就是佐证,在中档酒大幅增长的背景下,公司"纺锤型"产品结构逐步调整到位。同时,也是最关键的是,囿于浓香型发酵工艺特征,公司的高端白酒在中档酒大幅放量的背景下也比较容易放出量来,据了解,2009年公司高端白酒商品量的产量就相比2008年提高了20%,公司称这将为明年的销量增长提供可靠保障。鉴于此,我们建议投资者应积极关注五粮液高端白酒的放量过程,同时,我们将适时上调公司盈利预测和目标价,因为我们从最近的宏观经济走势来看,观察发现认为投资者应更多关注高档白酒的积极复苏,毕竟高档白酒的积极复苏将是强有力且赚钱多的主要产品。

  短期天气持续降温也是饮用白酒的重要催化剂。近期全国范围持续不断降温,北方寒流还从东向西,由北及南传染到全中国。突如其来的降温在损害了农作物产量之余,还极大刺激居民对白酒的消费。同时,我们认为这场寒流也增加了公安部严惩酒后驾驶的政策执行成本(有谁愿意在那么冷的天里还检查每辆车呢?)。从历史上3次国家政策限制白酒的情况来看(1989年限制名言名酒上酒席、1998年假酒案之后限制公款消费高档白酒、2008-2009年持续的限制白酒),我们认为2010年对白酒消费的限制性政策措施将会趋小。。我们认为多方面的因素都将刺激居民对白酒的消费热情,尤其是在邻近春节将至,各种会议、庆典、婚庆等活动将陆续而至,我们认为这将是对滑落将至1年多时间的高档白酒消费热情的极大回补。

  CPI转正之后对高档白酒的量价齐升带来遐想。目前,海通证券宏观部预计今年11月份CPI转正。在全国寒流当前,各种农作物歉收的背景下,短期会提高居民通胀预期,这对白酒价格和消费起到很大稳定作用。尤其是在明年全年CPI为正的背景下,我们认为高档白酒消费的总体环境趋好。目前,贵州茅台(600519)(600519)已经结束全年帐期,并要求部分经销商提前拿货,以帮助其在终端渠道抢占份额,并打算重新确定明年结算价。目前茅台批发价达到680-710元左右,去年上半年是610-630元左右,去年下半年是560-580元左右。由此来看,目前公司主打产品批发价和零售价均已创新高,我们估计公司即将有可能提高明年的出厂结算价,应该提高50-80元。当然,也有可能继续维持原价格,仍旧保持放量政策,但短期来看,值得赌一把。(我们测算如果提价可贡献业绩0.17-0.27元,假设案8000吨销量计算)。

  我们认为高档白酒的消费应是滞后于经济发展,在经济滑落的同时,白酒消费保持平稳,但在经济回升的过程中,白酒消费应有所滞后,目前,经济处于回升期已经有2个季度,而高档白酒消费前3季度仍旧下滑,仅有水井坊(600779)(600779)3季度销量增长20%(原因很多)。我们认为,当前应是重点关注高档白酒复苏的时候。而中档白酒在今年的良好表现原因可能有很多,一是2008年基数低,二是今年农民工兄弟的返乡有可能刺激了地产白酒的消费升级,可能还有很多其他原因,我们认为中档白酒的增长空间可能正在缩窄,而高档白酒复苏的趋势正在加强。

  综合考虑,我们重点推荐买入五粮液(目标价30元)、增持贵州茅台(目标价200元)、水井坊(目标价20元)和泸州老窖(000568)(目标价40元)。欢迎各位参加月末的窖香川酒(高档白酒)联合调研。

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