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暴涨暴跌股市坐过山车 权威券商强烈推荐16股(附股)

2009年11月27日 07:32 来源: 金融界网站综合 【字体:

  招商证券:维持西山煤电“强烈推荐”评级

  招商证券26日发布投资报告,维持西山煤电(000983.sz)“强烈推荐”评级,具体如下:

  西山煤电是招商证券一直强烈推荐的公司之一,近期招商证券调研了该公司:作为炼焦煤龙头的公司未来成长性较好,招商证券认为可以按照10年30倍P/E计算目标价50元,继续维持“强烈推荐”的投资评级。

  未来五年煤炭产量复合增速32%,权益产量复合增速26%。招商证券预计,公司09-13年煤炭产量分别为1800万吨、3000万吨,3800万吨,5440万吨和6440万吨。分别增长11%、67%、27%、43%和18%。未来五年产量复合增速32%。按照权益计算,09-12年煤炭权益产量分别为1700万吨、2602万吨,3300万吨,4281万吨和4881万吨。分别增长9%、53%、27%、30%和14%。未来五年权益产量复合增速26%。

  公司既有四个煤矿产能合计1290万吨,预期产量维持稳定。

  “再造西煤”的兴县煤矿(80%)逐渐进入投产期。

  公司参与整合的山西地方煤矿产能1090万吨,预计三年左右也将逐步投产,预计权益为51%。

  公司新近成立光道煤业(51%),设计产能120万吨。

  公司参与的内蒙古巴颜高勒煤矿(60%)一期产能400万吨。总体设计产能1000万吨,预计2013年全面正式投产。

  在目前价格下10年业绩有较好的增长:主要来自于两个方面:一是产能增加,其中兴县产量增加1000万吨,整合煤矿产能增加200万吨。二是09年8月份提价因素在09年全年体现。

  2010年兴县煤矿预计实现每股收益0.57元。

  目前开采上组煤,全部洗出率80%,其中精煤洗出率20%,也就是商品煤产量1200万吨,其中气精煤产量300万吨,混煤产量900万吨。

  按照目前价格假设气精煤价格930元/吨,混煤价格400元/吨。

  预计开采成本130元/吨,洗选费用约30元/吨,三项费用约50元/吨。

  招商证券测算,按原煤口径兴县吨煤净利115元/吨,实现净利润17.3亿元(80%的权益为13.9亿元),换算为每股收益为0.57元。

  随着兴县下组煤的开采,其精煤洗出率将大幅度提升至40%左右,按照2011年2500万吨测算,仅兴县就能实现每股收益1.51元/股。

  09年8月1日提价在10年全年体现,预计增厚10年每股收益0.1元。

  09年8月1日,公司的主焦煤、肥精煤和瘦精煤皆提价100元/吨,分别至1125元/吨、1190元/吨和930元/吨(其中瘦精煤为买煤洗选加工,不考虑其提价增厚业绩)。

  公司的主焦煤、肥精煤产量预计分别为240万吨和390万吨,合计630万吨,按照10年同比增加7个月销量的提价因素考虑,招商证券预计增厚每股收益0.1元。

  未来因素考虑:10年的煤炭价格谈判基本上确定了公司的炼焦煤价暂时维持不动,招商证券判断,随着10年初钢材销售旺季的逐步到来,公司的炼焦煤价格可能有提价的空间(目前国际上炼焦煤现货价格已经达到180美元/吨,相当于含税1411元/吨,高出西山煤电的1125元/吨286元/吨)。此外,公司还有部分动力煤(本部动力煤产量大约300万吨,10年兴县动力煤产量900万吨),招商证券预计10年可能有5-10%的提价空间(目前盈利预测暂不考虑提价因素)。

  盈利预测:招商证券预计公司09-11年每股收益分别为1.06元、1.65元和2.59元(暂不考虑未来提价因素),同比分别增长-26%、55%和57% 。

  招商证券维持“强烈推荐”评级。作为炼焦煤龙头企业,公司具有较高的成长性,未来煤价仍然有提价的空间,招商证券认为可以按照10年30倍P/E计算,公司的股价为50元。招商证券继续维持强烈推荐的投资评级。

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