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西南证券明年最看好银行券商 十大机构荐股精选(附股)

2009年12月11日 06:49 来源: 金融界网站 【字体:

  中集集团:业绩反转在即 维持“买入”评级

  公司业绩反转在即,未来盈利能力有超过我们预期的可能:此次调研的主要目的是想自下而上了解集装箱市场复苏情况,在调研之前我们已经了解到集装箱市场出现了复苏的情况,通过上海宝伟集装箱和上海冷箱厂的调研,我们得到以下结论:1)干货箱市场的复苏进度要快于我们之前的预计。从上海宝伟的订单、排产来看,2010年公司可能复苏到2008年的一半左右,这个情况比我们预想的要好,因此我们需要重新审视我们原来预计的2010年集装箱恢复到08年30%水平的假设;2)由于冷箱在中集收入中占比小,我们对于冷箱厂的关注一直不够,冷箱受到危机影响要滞后于干货箱,复苏也要慢于港货箱,因此,我们对于冷箱的2010年的预测可能略显乐观。目前我们暂时维持先前的盈利预测,中集集团2009-2011年的业绩分别是0.28、0.50、0.87元的预测,PE分别为42、23、13倍,PB2.2倍,作为周期性公司,目前公司的盈利能力处于历史最差阶段,公司利润反转在即,估值并不高,而且未来盈利能力有超过我们预期的可能,所以建议“买入”。

  上海中集冷箱厂在本次金融危机受冲击的影响:在本轮危机中,受冲击的影响要滞后于干货箱,09年1季度公司仍然正常生产,一季度实现利润1500万美元,二季度订单骤然消失,进入到停产状态,公司现有员工1100人,其中工人800人,即使在危机最严重的时候,公司也没有裁员。9月份之后,订单开始出现,目前工人单班生产,每天产量为60台冷箱,为正常水平的一半左右。估计全年生产集装箱13000-14000个,同比下降60%;但是利润不会下降这么多,估计全年利润1800万,利润下降25%。09年公司毛利率是上升,主要原因一是原材料成本下降,二是公司开发出新型低镍不锈钢替代传统不锈钢,成本大幅下降。目前国内有四家冷箱生产企业,马士基、中集青岛冷箱和胜狮冷箱,09年马士基和中集青岛的冷箱业务相对比较好,受到的影响要小于上海冷箱,马士基的自有订单在危机的时候更多的给予自己的箱厂;中集青岛冷箱在2009 年一直要好于上海,因为青岛周边地区出口食品货物比较多。(申银万国)

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