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银行股护盘以失败告终 顶级券商力荐25股(附股)

2009年12月16日 17:01 来源: 金融界网站 【字体:

  申银万国:国阳新能当前估值基本合理 维持“增持”评级

  申银万国16日发布投资报告表示,国阳新能(600348.sh)当前估值基本合理,维持“增持”评级,具体如下:

  年内如约履行集团资产收购,现金收购方式不会摊薄股本:2009 年12 月16日公司公告了对集团新景矿的资产收购决议,公司拟以自有资金收购集团子公司新景矿100%股权,对应收购产能为580万吨,相应净资产作价将在12 月25 日左右明确。目前,新景矿总资产规模约为52.5 亿元,净资产规模为22.7亿元,申银万国预计评估后矿井采矿权价值将明显提升,实际收购支付现金将显著高于22.7 亿。目前公司账面现金超过45亿(截至2009年9 月30 日),待评估完成后公司将视资金面情况确定贷款额度。

  预计新景矿年贡献利润超过3 亿元,业绩增厚超过0.40 元/股:以公司公布新景矿2009 年9-11月份收入及利润推测,其吨煤净利约为64 元/吨;假设2010 年吨煤净利维持该水平,那么本次收购将贡献每股收益0.40元/股。本次收购完成后,公司向集团及子公司采购煤炭将从目前2000 万吨水平降至1400 万吨左右,关联交易规模进一步缩小。

  市场对此次注入已有预期,预计股价表现为温和上涨:本次收购是继2008年开元矿注入后的第二次资产收购,且两次都运用自有资金或债务融资,没有扩大股本。公司通过资产收购或注入方式解决关联交易问题是上市之初承诺,近两年随着采矿权问题解决,公司注入步伐明显加快,申银万国预计2010年进一步收购集团资产的可能性仍然存在,下一个标的可能是盈利状况、生产规模与新景矿相当的三矿、五矿。而未来注入方式则更有可能视当时股价选择定向或公开增发,再利用现金收购的可能性已经不大。鉴于本次注入市场早有预期,申银万国判断股价将呈现温和上涨态势。

  上调公司2010 年、2011 年每股收益至2.54 元/股(原2.18)、2.94 元/股,维持增持评级:考虑2010年煤炭综合价格上涨8%、成本上涨幅度与价格相当、资源税5%从价计征等假设,申银万国调整盈利预测如上,调整原因即包含了本次资产收购带来的增厚。申银万国认为未来股价继续上涨的催化剂来自于2010年公司无烟末煤合同价格(作动力煤使用)以及喷吹煤价格上涨。维持“增持”评级。

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