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银行板块首推北京银行 券商推16只逆势上涨热股(附股)

2009年12月18日 07:23 来源: 金融界网站 【字体:

  海峡股份:合理价值区间39-45元

  申银万国16日发布海峡股份新股定价报告表示,公司合理价值区间39-45元,具体如下:

  IPO概况。以33.6 元的价格发行3950 万股A 股流通股,其中网下发行790 万股(中签率0.66%),网上发行3160 万股(中签率0.56%)。

  南海客滚运输行业龙头。公司在南海地区占据35%左右的市场份额,随着公司运力的不断更新,未来南海地区客滚运输的不断发展,公司有望保持行业龙头地位。

  一体两翼发展战略守正而出奇,长期增长可期。外延式扩张将是公司持续增长的驱动力。公司内生成长有限,未来有可能进入海南及福建旅游轮渡服务领域。公司现有客滚运输市场相对有限,一旦公司运能升级完成,就将进入现金流稳健低增长阶段,未来有可能凭借自身在轮渡方面的经营优势,借助政府力量进入福建或台湾海峡客滚运输市场。同时公司将逐步进入综合物流及邮轮客滚运输市场,将使得其业务更加丰富,有利于延伸其业务价值链。

  合理定价区间为39-45 元。预计09/10/11 年完全摊薄EPS 为0.83/1.11/1.32 元,目前A 股公用事业类企业2010年平均P/E 为29 倍,申银万国认为给予快速增长的客滚运输企业龙头35-40 倍P/E 是合理的,对应价格区间在39-45元。

  公司业绩风险提示:琼州海峡跨海大桥修建速度快于预期;燃油价格上涨太快;船舶建造速度低于预期导致2010-2012 年期间运力不足,从而业绩低于预期。(申银万国)

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