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打响收官战第一枪 12券商推荐28只低估股(附股)

2009年12月28日 16:20 来源: 金融界网站 【字体:

  国泰君安:东华软件增发点评 继续给予"增持"评级 目标价调高至28元

  国泰君安25日发布东华软件增发购买资产事件点评,继续给予"增持"的评级,目标价调高至28元。

  公司于2009年12月24日发出本公告,公布了发行股份购买资产预案。根据公告,公司拟通过发行股份的方式购买自然人张秀珍、张建华、江海标、王佺、吕兴海合法持有的北京神州新桥科技有限公司100%股权。本次发行股份购买资产截至2009年10月31日股权价值预估值为3.53亿元。股份发行价格为19.73元/股,发行数量不超过1630万股。在未分配利润的处置上,以截止到本次交易评估基准日神州新桥经审计的未分配利润与2900万元的孰低者归神州新桥目前股东张秀珍等人所有,其余部分归上市公司所有。

  根据神州新桥目前股东的承诺,神州新桥2009-2012年度实现的经审计扣除非经常性损益后净利润分别不低于3200万元、3840万元、4608万元、4608万元。本次发行股份购买资产相关事项,尚需股东大会批准,并需要中国证监会核准。

  国泰君安点评如下:

  1、并购可实现金融行业业务互补

  国内外主要IT企业发展实践表明,通过收购细分行业中优势中小企业,进行有效整合,可实现IT企业迅速发展。公司继07年成功收购联银通科技之后,通过本次收购,公司获取神州新桥的网络应用服务、系统集成等相关业务及人才队伍,使公司对金融业客户的服务领域得到扩大,公司的系统集成业务得到进一步发展,公司为金融业客户提供全方位IT解决方案的能力得到增强。巩固系统集成优势,完善金融行业整体IT服务链。在金融行业整体的IT服务链中,公司在网络服务与集成环节相对薄弱。神州新桥自2001年起参与了工商银行、建设银行、交通银行、中国银行、中国人民银行等大型金融企业的网络建设项目,熟练掌握了金融行业大型网络集成技术,技术水平整体处于行业领先水平;通过多年系统集成经验的积累,神州新桥形成了适合金融用户的多个解决方案。在参与金融行业网络集成的同时,神州新桥也参与了各大银行的网络管理系统建设,积累了丰富的网管建设经验及用户网管需求信息,在此基础上,神州新桥先后开发了具有自主知识产权的网络管理软件产品,目前已形成独具特色的网管系列产品。通过本次收购,公司在金融行业系统集成业务上的优势得到进一步增强,获得网络服务能力尤其是金融网络服务能力,完善了公司金融行业整体IT服务链,公司为金融行业客户的服务能力得到大幅提升。

  扩大公司金融行业IT服务市场份额。神州新桥金融行业客户主要集中在银行领域,包括工商银行、交通银行、中国银行、建设银行等大型金融企业以及其他中小股份制银行。通过本次收购,公司对金融行业尤其是银行业客户的覆盖面更加全面,有助于公司提高在金融行业IT服务领域的市场份额。

  扩大公司服务网络的覆盖面。神州新桥在全国拥有23个服务网点,尤其在一些相对偏远的地区拥有服务网点,以实现为客户提供即时响应和本地化支持的服务目标。通过本次交易,神州新桥的服务网点将与公司现有的服务网络形成互补,在双方的服务网络整合后,公司的服务网络会进一步拓展,形成了基本覆盖全国的服务网络体系,反应速度将全面提高。同时,公司能够提高客户的满意度和忠诚度,并可以通过对部分重叠分支机构的整合降低整体运营成本。

  2、增厚公司业绩

  根据神州新桥目前股东的承诺,神州新桥2009-2012年度实现的经审计扣除非经常性损益后净利润分别不低于3200万元、3840万元、4608万元、4608万元。如2009-2012年四年实际盈利总数不足净利润承诺总数的,神州新桥现有股东将于2012年审计报告出具后一个月内将其本次认购的股份总数按一定比例计算股份补偿数,将该部分股份补偿数无偿赠送给其他股东,赠送的股份总数不超过神州新桥现有股东本次以资产认购的新股总数。

  东华软件目前总股本4.26亿,本次增发不超过1630万股,增发后总股本为4.42亿。根据神州新桥股东承诺的利润水平,收购完成后公司2009-2012年净利润将提升至2.81亿、3.76亿、4.79亿、5.82亿;对应EPS分别为0.64元、0.85元、1.08元、1.31元。

  3、维持增持评级:东华软件一直是国泰君安推荐的品种。依赖现有的业绩预测,国泰君安继续给予"增持"的评级,目标价调高至28元,对应32倍10年PE。

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