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打响收官战第一枪 12券商推荐28只低估股(附股)

2009年12月28日 16:20 来源: 金融界网站 【字体:

  兴业证券:超声电子深度研究给予"推荐"评级

  兴业证券25日发布超声电子深度研究报告,给予公司"推荐"投资评级,具体如下:

  PCB行业投资时点到来:PCB企业利润对产品价格非常敏感,价格上升周期中企业盈利会大幅提高。从全球未来两年PCB行业供需来看,需求将快速增长,而供给很可能出现扩产受限的局面,未来两年PCB产业可能出现供需紧平衡。PCB价格有望步入上升周期,PCB行业投资时点到来。

  超声电子在PCB领域具有竞争优势:优势之一是中游、下游的一体化,可以增强公司议价能力,减少对CCL长生的依赖,有助于提升公司竞争力;优势之二在于多年的工艺积累以及HDI板生产技术,兴业证券认为未来HDI板是发展最快的PCB产品,公司将直接受益。

  公司未来发展路径:公司必然会继续强化PCB优势,适时扩产,将PCB业务做精做强;另外,公司在原有STN生产线基础上成功研发出电容式触摸屏技术,电容式触摸屏未来的发展前景广阔,不能排除公司抓住时机进入电容式触摸屏领域。

  关键假设与盈利预测:兴业证券假设2010年、2011年PCB价格上涨5%、6%,CCL价格上涨10%、12%;假设公司2011年新增12万平方米二阶HDI产能,未来两年PCB毛利率为24%、26%。兴业证券暂不考虑触摸屏对公司影响,2009年至2011年每股收益为0.26、0.40、0.56元。公司业绩对PCB的毛利率非常敏感,兴业证券测算的结果是毛利率每提升1个百分点,EPS提升3分钱。

  估值与投资建议:2009年至2011年每股收益为0.26、0.40、0.56元,对应动态市盈率为35、23、17倍。兴业证券认为公司现有业务具有安全边际,而触摸屏业务则可能提升公司估值,给予公司"推荐"投资评级。风险提示:PCB行业是一个周期性行业,与全球经济密切相关。如果经济出现二次探底,需求再次下降,将对兴业证券的假设产生重要影响,也会对公司业绩产生重要影响。

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