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虎年布局之三:银行增长确定 市场估值偏低

2010年01月18日 09:53 来源: 中国新闻网 【字体:

  据今日投资在线分析师对券商研究所出的2010年投资策略进行统计发现,39家券商研究所总共建议超配30大行业,其中,最被看好的十大行业分别是食品饮料、煤炭、银行、医药、零售、钢铁、房地产、汽车保险和券商。和2009年相比,除医药、食品饮料和零售外,其它的行业都有所变化。但机构看好的行业集中度却较2009年的大幅提高。数据显示,去看最被看好的十大行业(除农林牧渔业)均超过100%,并跑赢大市。2010年所看好的十大行业,多数属于防御型品种,在经历了2009年的大幅上涨后,显示出机构对于2010年的行情趋于谨慎。

  其中,银行业能位居2010年机构最看好的行业第三位,得益于银行股的盈利稳定性以及高安全边际。机构认为,从经验来看,中国银行(601988)业的最佳投资期是在经济复苏趋势确认,至加息前半段。2010年正要进入这样一个阶段。银行股有望同时获得相对收益和绝对收益。同时目前银行十分安全。不论综比自身、横比A股或者看A-H溢价率,A股银行都已经几无可跌。高安全边际%2B大概率的收益前景,投资银行胜出概率更大。

  从市场表现看,银行板块指数近六个月以来涨幅跑输沪深300指数5个百分点,最近一周银行板块指数也跑输沪深300指数近3个百分点,也成为大盘走弱的主要动力。09年4季度以来银行股表现不佳,一方面与年末流动性的降低有关,另一方面也是受到了融资、不良预期和政策转向预期的三重压力。机构认为:银行资本在2010年会做到收支基本打平、基建贷款的潜在不良压力不会在短期释放、中央经济工作会议消除了中期内政策转向的预期。因此,在现在的估值位置上,银行股将跑出超额收益是可以预见的事实。考虑到明年经济将处在进一步复苏并从复苏走向早期繁荣阶段,利率政策面临收紧。加息周期前期及中期是买入银行股的最好时机,而加息周期的后期则是收获银行股投资收益的最好时机。

  从市场估值来看,目前银行股的动态PE(2009E)整体仅不到14倍,估值优势明显。从银行股PE的历史走势来看,其与全部A股及沪深300之间的差距自2009年以来一直位于相当高的水平。银行股相对于全部A股的PE折价率目前已超过50%,这一指标在过去三年平均为31.46%;银行股相对于沪深300的PE折价率目前为41%左右,该指标在过去三年平均为21.22%。。从横向来看,银行股2010年动态PE估值为所有板块中最低,PB估值仅仅高于黑色金属行业。基于银行股业绩稳定增长的预期,给予银行板块15-18倍的PE估值应该是合理的。

  从盈利增长来看,银行业未来两年将保持20%左右的增长速度。机构在09年信贷超常高增长的基础上,2010年银行业信贷增速虽会从高位回落,但仍有望取得18%左右的较高增长,新增贷款额将达到7.2万亿左右,规模的驱动力度仍然会比较强。随着经济的逐步复苏和通胀预期的上升,加息有望成为现实,在加息的推动下银行的息差水平有望整体提高,息差上升将赋予银行业绩增长的弹性,银行业将结束“价跌量升”重新进入“价量齐升”的双驱动阶段,净息收入将重回增长通道。据今日投资在线分析师统计数据显示,2010年银行业盈利增速有望超过20%。

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