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申银万国:预计3月份再次上调存款准备金率

2010年02月22日 16:20 来源: 金融界网站 【字体:

  金融界网站2月22日消息 申银万国证券研究所最新报告指出,在春节前央行上调存款准备金率0.5个百分点后,预计3月份准备金率将再次上调。报告称,根据对信贷投放压力、央行货币回笼需求(用回购和央票的到期量来衡量)的评估,预计3月份准备金率将再次上调0.5个百分点.接下来的上调的时间之窗是4月份和9月份.

  报告认为,这次准备金率上调的影响将小于上次.准备金率上调0.5个百分点,估计锁定资金3,000亿人民币左右,规模和上次上调基本一致.但考虑到在第一次准备金率上调之后市场对于货币政策进一步紧缩已经有预期,这次准备金率上调对市场的冲击将小于上次.

  央行前周五(12日)宣布,从周四(25日)起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点.央行上一次上调存款准备金率为今年1月18日,幅度亦为0.5个百分点,也是央行自2008年下半年为应对国际金融危机连续下调准备金率以来,首次调整准备金率.

  报告指出,回收流动性和控制信贷过快增长是上调的主要原因.在一个月左右的时间内央行两次上调存款准备金率,最主要的原因是控制信贷和对冲到期的流动性.从信贷看,尽管国家采取了诸多措施,1月份信贷最终投放仍达到1.4万亿元,比正常值高出3,000亿元左右.考虑到这里面还有相当的数据操纵的成分,把这些成分剔除掉之后,信贷失控的压力更大.

  从流动性方面看,2月份到期的回购和央票量近8,000亿,要保证流动性是适度宽松而不是极度宽松,也需要通过相应的手段进行回收.

  报告预计,年内准备金率还将上调1个百分点.在一个月左右的时间内央行两次上调存款准备金率,很容易使人想起2007年到2008年6月份的准备金率上调周期,在那次上调周期中在一年半的时间内存款准备金率从9%上调到17.5%,平均每个月上调0.5个百分点.那么这次准备金率还会上调多少呢?由于存款准备金率已经达到16.5%,存款准备金率继续大幅度上调的可能性不大,维持年内可能再上调1个百分点的判断.

  不过如果出现以下两种情况,存款准备金率被迫大幅度走高的概率将明显增加.一是信贷控制还是难以达到预期的目标;二是热钱流入等原因导致外汇占款再次趋势性大幅度增加.

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