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北京银行:09年规模快速扩张 增持评级

2010年04月29日 06:45 来源: 金融界网站 【字体:

   09 年报:规模快速扩张,净利润同比小幅增长,业绩基本符合预期。09 年公司存、贷款规模同比分别增长41.5%和41.7%,规模扩张速度高于行业平均,净利润同比增长4%,实现全面摊薄ROE15%,EPS0.9 元,业绩基本符合预期。

  规模扩张、信贷成本下降和中间业务收入增长是推动公司净利润正增长的正向因素,净息差同比大幅收窄以及成本收入比上升是影响公司业绩的主要负向因素。根据期初期末平均余额计算,09 年公司净利差和净息差同比分别收窄53 和60 个基点,以量补价未能实现,净利息收入同比下降1.21%。手续费及佣金净收入同比增长32.9%,主要源于银团安排与承销、融资顾问、银行卡等业务的快速增长。信贷成本同比下降68 个基点至0.3%,成本收入比同比上升2.87 个百分点至26.27%。

  2010 年1 季报:量升价平,手续费及佣金业务快速发展,净利润同比增长39.2%。1 季度,公司存、贷款规模同比分别增长41.27%和34.67%。实现全面摊薄年化ROE20.99%,EPS0.34 元,公司业绩略超预期,主要源于手续费佣金收入增速超预期。根据期初期末余额计算,公司净息差同比略降1 个基点,基本持平,量升价平推动净利息收入增长27.5%,手续费及佣金收入同比增长61.7%,信贷成本同比下降24 个基点,成本收入比同比上升3.97 个百分点。

  净息差环比继续回升。按期初期末平均余额计算,09 年4 季度公司净息差环比回升1 个基点,2010 年1 季度净息差较09 年4 季度环比继续回升3 个基点。预计公司2010 年净息差回升幅度在14 个基点左右。

  资产质量持续向好,拨备覆盖率继续提高。09 年末,公司不良贷款余额27.96 亿元,不良率1.02%,同比分别下降1.91 亿元和0.54 个百分点。关注类贷款占比2.68%,迁徙率0.15%,同比分别下降1.65 个百分点和0.24个百分点。1 季度末,不良贷款余额和不良率分别为23.89 亿元和0.82%,较年初分别下降4.07 亿元和0.2 个百分点。09 年底拨备覆盖率达到215.69%,同比提高35.46 个百分点,组合拨备/(正常%2B关注类贷款)为1.23%,同比下降8 个基点。1 季度末,公司拨备覆盖率246.7%,较年初提高30.01 个百分点。

  维持增持评级。作为国内最大的城市商业银行,区域优势利于公司获得优质的贷款资源以及低成本的资金来源,跨区域经营和综合经营战略推进较为迅速。预计公司2010 年和2011 年的净利润增速分别为34.1%和31.8%。目前股价对应10 年和11 年PE10.9 倍和10.3 倍、PB1.9 倍和1.4 倍,维持增持评级。(申银万国)

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