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平安接手深圳发展银行获批 新桥大赚150亿利从何来?

2010年05月10日 09:34 来源: 《新世纪》 【字体:

  交易价格

  对于弃现金、选择换股之举,新桥方面对本刊记者表示,“选择H股,是显而易见的事。”

  截至5月5日,平安H股价为63.15港元,较114.49亿元现金支付,隐含近45%的收购溢价。就当前H股价计算,新桥可多赚50多亿元。

  签约当初,平安给新桥的换股价按每1股平安H股换1.74股深发展A股的比例,平安H股按交易签署停牌前30个交易日的平均交易价计,深发展股份按26元/股计。

  近一年来,深发展受银行股板块估值较低影响,股价一直徘徊在20元以下。平安A股也维持在40多元,H股则从原先40多港元飙升至目前63港元左右。

  如今再视换股条件,一些分析师认为,“定向增发价尚属合理,但与新桥换股的代价相当昂贵。”对此,平安人士称,不能以现在的市场情况比较当初,“市场在变化,这是必须承担的风险。”

  交易签订之时,平安因投资富通失败,刚刚计提了227亿元损失,2008年盈利金6.62亿元,同比下滑约95.6%,A股股价也从历史最高曾达近150元降至40多元。此时新桥决定投资平安,现在看来时机上几乎是绝佳之选。

  而就现金支付条款,当初平安给新桥的现金收购价折合22元/股,较深发展向平安人寿的增发价高出约4元/股。

  同一时点签约卖出的同家银行股份,为何同股不同价?新桥有关人士曾对本刊记者表示,“平安到2010年底才有权收新桥的股,转让价是将来的事情,将来的价格自然要计算时间价值。”

  就收购价高于增发价,平安认为,“新桥转让的不止是股权的概念,而是银行控制权的转让,所以要有溢价。”

  如今新桥享受了丰厚的选择权价值,无疑是这场交易中最大的赢家。新桥人士则称,2002年国有银行改革之前,新桥就谈了这个项目,“担着很大的责任,投资者也是战战兢兢。”

  就如何评价这场交易,单伟建认为不应仅审视交易条件本身,更应看到这个交易对平安、深发展都极具战略意义。“深发展和平安的结合是最佳方案”,他说,“我想不出有更好的选择。”

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