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美金融监管新政开场:华尔街的“紧箍咒”

2010年05月24日 01:47 来源: 第一财经日报 【字体:

  华尔街还是在“失望”中迎来了美国参议院的投票结果——国会参议院终于以59票赞成39票反对的投票结果通过了“大萧条”以来最大规模的金融监管改革法案。据悉,参议院此次通过的法案还需要与此前众议院通过的相关法案进行协调,以达成最终版本,并经奥巴马总统签署后生效。

  历经一年多的博弈,美国政府对金融体系改革的决心终于胜出,虽然法案细节仍待商榷,但对于美国金融业颠覆性的影响力和全球金融改革的带头作用,不可小觑。

  两院版本仍待调和

  根据目前公布的参议院法案细节,这项金融监管新规将涉及金融市场的众多领域。

  一方面是扩大监管机构权力,解决金融机构“大而不能倒”的困局,规定国会可授权政府出台针对大型金融机构的清算制度,以避免因它们经营不善倒闭而让纳税人受损,并可限制金融高管的薪酬。

  其次,参议院要求设立新的消费者金融保护局,归美联储管理,该局制定和掌管有关金融产品消费的相关活动,全面保护消费者合法权益。

  另一方面,也是最受争议的焦点,就是限制大金融机构的投机性交易,尤其是加强对金融衍生品的监管。这项法案通过了更为“温和”的“沃克尔规则”,即限制了金融机构在对冲基金和私募股权基金进行自有资本投资交易。美国奥巴马总统经济复苏顾问委员会主席保罗·沃克尔在2009年初曾提出一项更为严厉的要求,美国商业银行和投资银行应该恢复分业经营。

  然而,这项法案成为法律之前,还会有更多的“讨价还价”与更多的投票。据悉,参议院此次通过的法案还需要与去年12月美国众议院通过的版本进行协调,最终达成一致。

  尽管参议院的这项法案与此前众议院的法案存在很多共同点,从具体条文看,参众两院的版本仍有明显差异。

  分析人士认为,参议院的法案在很多问题上显得更加“激进”,尤其在饱受诟病的金融衍生品和高管薪酬方面:参议院法案要求银行将衍生品业务“剥离”开来,而众议院的版本并没有这项要求。另外,参议院允许美联储设定对过度高薪的标准,而在众议院的法案里,监管者只有对薪酬福利相关的发言权,并不能规定薪酬标准。

  同时,在保护消费者方面,参议院要求成立的“消费者金融保护局”是建立在美联储内部的,而众议院则要求建立一个独立的“消费者金融保护机构”。

  “我们会结合两项提案最好的部分,由此产生一项最终法案。”参院银行委员会主席克里斯托弗·多德表示。

  但《经济学人》认为,仅靠法案本身并不能阻止金融危机,因为一些最重要的改革并没有被涵盖进去。“参议院与众议院的法案有一项明显的遗漏,那就是对房地美与房利美的处理计划,这两大容易引发房地产抵押贷款问题的机构目前在政府保护之下。”

  据悉,美国众议院民主党议员弗兰克此前曾向美国国家广播公司商业新闻台(CNBC)表示,通过金融改革以缓解市场不确定性至为重要。他表示,奥巴马应该可以在7月4日美国独立日假期之前签署这项法案。

  根据美国立法程序规定,在参众两院法案不同时,会成立一个两院议员联席的协商委员会,来决定法案的最终版本。这意味着,参议院法案中的一些条款仍可能被删除或更改,而众议院的其他条例也可能被包括进去。鉴于民主党在参议院的相对弱势,参议院的版本将占主导地位。

  没有触动华尔街“根本利益”

  被认为是上世纪30年代“大萧条”以来美国最大胆也是最彻底的金融体系改革,在其推进过程中也必然充满了博弈与妥协。

  “这并非华尔街失败、政府受益的‘零和游戏’。” 参议院法案通过后,奥巴马在白宫玫瑰园对媒体表示。这意味着,制度改革背后往往是各利益群体在博弈之后的利益再分配,而更深刻的影响还将进一步逐渐显现。

  对于许多华尔街银行来说,对这次参议院法案最大的担忧莫过于一向被视为“现金母牛”的衍生品交易限制。根据摩根士丹利的分析,一旦受到“沃尔克原则”及其他相关的限制,大型银行的利润损失将可能达到15%~20%。

  因此,华尔街当然不愿向“沃尔克规则”妥协。也正是由于触及垄断金融资本的根本利益,这项改革法案历经了一年多的拉锯战式的讨论。虽然没有实现银行业的分业经营,但也达成了“妥协”的方案——禁止了银行在这方面的自营交易并加强监管。

  但有经济学家指出,这项“妥协的方案”,并没有触动华尔街的“根本利益”。银行业的混业经营只要存在,虽然禁止了银行的自营交易,但金融垄断机构仍然可以通过旗下所掌控的投资银行、证券、经纪公司等,实现其对各种衍生品市场掌控。

  确保不导致“零和游戏”甚至“负和游戏”是这次美国政府金融改革的关键。奥巴马承诺,“确保达成一项最终的法案,在保证金融稳定的同时,保护金融产业作为国家繁荣与国际竞争力的优势与重要职能”。

  复旦大学中国经济研究中心副主任殷醒民教授在接受《第一财经日报》采访时表示,这次美国金融监管法案中最为关键的就是“沃尔克规则”。这一方面规定了金融机构应该承担部分风险,也同时对金融衍生品的过度扩张作出限制。殷醒民指出,当衍生品过度扩张到损害国家利益的时候,政府有必要进行干预。

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