建行750亿再融资：狮子大开口投资者不值得参与

2010年05月24日 06:55 来源：投资者报【字体：大中小】

　750亿元，建行再融资方案“狮子大开口”，在所有上市银行中最高。

　　不过，对于A股市场投资者而言，只是虚惊一场，因为他们所需承担的资金额度不足30亿元，仅相当于一只规模较大的主板市场的新股上市。

　　不过，根据建行再融资方案：A+H融资不超过750亿元，每10股配发不超过0.7股，则其A股市场的预期配股价为4.6元。

　　这已经十分接近于目前的市价。在所有配股融资的上市银行中，建行配股价格最不具吸引力，投资者参与可能享受到的折价非常之少，虽然其估值在上市银行中具有优势，但综合而言建行的再融资计划并不值得投资者参与。

　　A股压力不足30亿

　　很多投资者都被建行750亿元的融资压力吓到了，不过仔细推算，却能发现，建行此次融资对A股二级市场的冲击压力很小。

　　从建行2009年末的股权结构来看，A股二级市场中小股东所承担的融资压力非常有限。

　　目前，A股中小股东持股比例大约只占建行总股本的 3.8%左右，如果按融资上限 750 亿元计算，那么由 A股中小股东所承担的融资压力约29亿元。

　　此外，从其股权结果来看，目前建行的三大股东汇金、美国银行(BOA)和淡马锡旗下的富登金融公司所承担的融资额较大。

　　截至今年一季度末，三者合计持有建行股本占其总股本的74%，在此次融资中，三大股东所需提供的资金最高有望达到553亿元。

　　其中，汇金公司足额参与配股的概率较大。因为 4 月 30 日汇金公开表示：支持三大行将 2009 年的现金分红比例从 50%降至 45%，同时也会积极支持并参与各行的再融资计划。

　　根据汇金当前对建行57%的持股比例及750亿元的融资额上限计算，汇金届时将需出资428亿元。

　　此外，建行另外两大股东美国银行和淡马锡分别持有其11%和5.7%的股份，按足额配售计算，两者将需分别出资82亿元和42亿元。不过，目前上述两大股东的态度尚未明确。

　　相对而言，建行再融资对H股流通股东的融资压力要大于对A股二级市场的冲击。

　　截至今年一季度末，建行H股流通股东持有其19%的股份，按750亿元融资上限计算，其需要承担的金额为143亿元。

　　由此可见，此次建行配股对A股市场影响很小，但是会把融资压力转嫁到H股市场。

　　此外，还要考虑到的是，建行未来融资额可能不会达到上限，因此其对A股市场的影响将更小。目前，此次配股还有待银监会和证监会的批准。乐观估计，建行再融资计划最早将在今年底完成。

【作者：杨秀红】（责任编辑：李燕）

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