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加息靴子落地 对银行影响基本中性

2011年07月07日 06:40 来源: 金融时报 【字体:

  记者李岚戴磊 最近,记者家附近的超市里,买菜的人们每天必定讨论的问题便是不断上涨的猪肉价格。已达每斤近20元的猪肉之外,鱼、蔬菜、米等食品价格也在不断上涨。物价的一路走高让加息成为了市场的一致预期。7月6日晚,加息的“靴子”终于落地。

  交通银行(601328)金融研究中心研究员鄂永健认为,6月物价再创阶段新高几无悬念,加息的目的主要是缓解负实际利率和管理通胀预期。而此前一年期央票发行利率持续高于同期存款基准利率,也对加息构成压力。

  哈尔滨银行投资银行部研究员王亚玲告诉记者:“按照央行此前两月一次的加息频率,本次加息可以说是姗姗来迟,但同时也透露出加息处于前所未有的两难境地,这是本轮加息以来最难抉择的一次。”

  王亚玲认为,此次加息面临着多重压力。在数次调控之下,国内经济活力的各项经济指标呈现持续下滑趋势。此外,由于流动性明显紧张,中小企业融资难的现象更加突出,促使民间借贷利率飙升,加大了借贷成本,不仅仅是中小企业,甚至部分大型民营企业也出现了资金链断裂现象。这些都是作出加息决策时不得不考虑的问题。

  此次加息与4月6日的那次有两点不同:一是央行并未提高活期存款利率;二是央行没有采用以前的非对称加息,定期存款和各项贷款利率均提高了0.25个百分点。鄂永健认为,这种加息方式对银行业的影响基本中性。

  不过,加息使得近来外界对地方政府融资平台风险的担忧进一步升级。6月27日,审计署公布的数据显示,截至2010年底,地方政府融资平台债务总额达到了10.71万亿元左右,其中平台贷款8.4万亿元。王亚玲分析,目前,平台债的整体偿债能力尚可,但学校和公路等项目的偿债能力堪忧,随着大部分项目进入还本付息期,有些项目自身现金流是无法如期偿还债务的,必须借助当地财政支持。“频频加息极有可能成为压倒平台债的最后一根稻草,这也成为监管层在加息上放慢步伐的一个重要原因。”

  交银国际的一份报告认为,未来3年银行业的信用风险还在可控范围内。报告预测,未来3年中国经济增速将呈稳中趋降的态势,但商业银行不良率大幅上升可能性较小。从融资平台贷款分布较为集中的基建贷款资产质量看,2005年以来不良率一直低于整体贷款。

  对于下半年的利率走势,王亚玲认为,从CPI下半年趋势来看,随着翘尾因素的消失,以及由于中国经济下滑促使国际大宗商品价格下跌,CPI上涨趋势将有所缓和,但国内食品领域的猪肉近期再次成为食品价格上涨的领头羊,促使下半年的CPI走势存在很大程度的不确定性。“因此,下半年加息的步伐虽会放缓,但出现1到2次加息的可能性仍然较高。”

  鄂永健则认为,过去十年间,一年期存贷利率的中间值分别为3.06%和6.39%,目前利率已达到历史中性偏高水平。考虑到下半年物价涨幅有望回落企稳、经济增速有放缓迹象以及中外利差扩大加剧资本流入等因素,年内利率再升的可能性不大。他表示:“7月公开市场到期资金量不大,但若新增外汇占款较多,准备金率还有再次上调的可能。”

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