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老板电器:业绩稳健增长,符合市场预期

2011年07月28日 07:53 来源: 中国资本证劵网 【字体:

  老板电器:业绩稳健增长,符合市场预期

  家用电器行业

  研究机构:东北证券析师:吴娜

  业绩稳健增长,符合市场预期:上半年,实现营业收入711.95百万元,同比增长23.11%;实现归属母公司净利润80.26百万元,同比增长31.55%;实现EPS为0.31元,基本符合市场预期。

  三大主营产品收入增长平稳,小电产品发力:上半年,公司烟、灶、消、小家电产品收入分别同比增长21.9%、21.49%、22.93%和56.18%,毛利率分别为51.03%、54.18%、48.15%和34.3%,同比分别减少2.32、减少4.74、减少5.73和增加3.9个百分点。

  材料涨价致毛利率同比出现下滑,2季度环比略增:上半年,毛利率为51.57%,同比减少3.39个百分点;其中2季度为51.97%,同比减少2.9个百分点,环比增加0.94个百分点;

  费用控制有效,净利润率略有增加:上半年,尽管毛利率出现了同比下滑,但净利润率依然同比增加了0.72个百分点,其中一个主要原因在于费用控制较好,上半年,公司销售费用率、管理费用率分别同比减少3.23个百分点、0.32个百分点;

  政府补助致营业外收入大幅增加:上半年,营业外收入为612.33万元,同比增加269.23%,主要是由于收到了政府补助581.14万元。

  业绩预告:2011年1-9月份归属母公司净利润同比增长幅度为20%至50%。

  盈利预测及投资建议:我们维持对公司未来的盈利预测,预计2011年、2012年、2013年公司营业收入增速将分别达到35.43%、28.46%、28.85%,给予EPS分别为0.67元、0.83元和1.02元,对应动态PE分别为27倍、22倍和18倍,估值合理,给予长期“推荐”评级,短期注意回调风险。

  风险提示:房地产市场调控力度加大,原材料涨价等。

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