首页财经股票大盘个股新股行情港股美股基金理财黄金银行保险私募信托期货社区直播视频博客论坛爱股汽车房产科技图片

唐人神:发力种苗打造生猪一体化产业链

2011年07月28日 07:53 来源: 中国资本证劵网 【字体:

  唐人神:发力种苗打造生猪一体化产业链

  食品饮料行业

  研究机构:华泰联合证券分析师:蒋小东,吴晓...撰写日期:2011年07月20日

  种猪业务进入快速成长期。公司原种猪业务定位高端,与美国威特先公司合作组建的美神育种公司通过美国NSR认证,所产原种猪、纯种猪产品与美国本土同质,而价格大幅低于进口价格,市场空间广阔。我们预计未来2011-13年公司纯种猪的外销量为1.0万头、3.4万头和5.4万头。纯种猪的价格目前在5000-6000元,毛利率可达50%。种猪业务为公司贡献的权益毛利润可从2010年的1000万元增至2011-2013年的3200万元、1.04亿元和1.71亿元,成为公司业绩成长的一大动力。

  唐人神曙光公司的利润贡献快速增长。2008年唐人神投资3600万元获得曙光农牧31%股权,该业务今年能为公司贡献约3000万元的投资收益。

  由于08年唐人神投资至今,曙光农牧依靠其独特的模式经历了快速的成长,净利润从1000万、2000万、4000万增至2011年的1亿元。而公司目前的规模还较小,不足以触及市场容量的瓶颈,我们预计未来2-3曙光农牧仍将保持快速成长,收入利润增速达到30%-50%。来自辽宁唐人神曙光农牧集团的投资收益将构成公司业绩成长的另一大动力。

  饲料、肉制品业务平稳发展。公司饲料业务和肉制品业务是目前的支柱产业,收入占比分别达到90%、9%;毛利占比分别达79%和16%。近3年公司饲料、肉制品的销量平均增速分别为20%和13%,我们预计未来两年饲料业务的销量、收入和利润增速分别为20%、36%和26%;肉制品业务的销量、收入和利润增速分别为10%、12%和19%,成为公司业绩稳定表现的基础。

  盈利预测与投资建议。我们预测公司2011-2013年EPS分别为0.93元、1.36元和1.70元,目前股价对应的动态PE为28X,根据我们对养殖、饲料行业可比公司的统计,目前主要公司的动态PE水平在29X-33X区间。

  考虑到公司饲料业务、肉制品业务稳定增长,并且种猪业务、曙光农牧均处于快速成长期,我们给予公司估值中枢(31X)10%的溢价,即34XPE水平,认为公司的合理股价为31.6元,对应2011-2013年PE水平分别为34X、23X和19X,首次给予“买入”评级。

<<上一页12161718192021222829下一页>>

  相关链接

  银监会发布银行治理指引 提出“利益相关者”概念

  5只银行股创两年来新低 分析师称流动性紧张是主因

  招行拟配股募资350亿 机构趁暴跌大举抄底37股(附股)

  “高铁事件”明显拖累 11只银行股创2611点来新低

评论区查看所有评论

用户名: 密码: 5秒注册