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圣农发展:鸡肉价格看涨,全年盈利高增

2011年07月28日 07:53 来源: 中国资本证劵网 【字体:

  圣农发展:鸡肉价格看涨,全年盈利高增

  农林牧渔类行业

  研究机构:国泰君安证券分析师:秦军撰写日期:2011年07月20日

  上半年盈利增长超八成。圣农发展2011年上半年实现营业收入12.45亿元,增长43.6%;净利润1.27亿元,增长83.4%;按最新股本全面摊薄EPS为0.14元。

  下半年毛利率有望继续回升。1H11圣农发展毛利率16.7%,同比提高3个百分点,由于原材料价格上涨较快,距离历史较好的20%仍有差距。今年以来由于供求关系偏紧,鸡肉价格上半年单边上扬,预计下半年毛利率仍将继续回升。

  下半年鸡肉销售均价将继续上升。1H11公司鸡肉销售均价1.21万元/吨,同比涨14.1%,高于我们年初预期。今年鸡肉总体供求关系偏紧,数据显示7月以来全国鸡肉集市零售价加速上涨,据此推测,目前圣农发展鸡肉出厂价很可能已超过1.30万元/吨。

  旺季+产能投放推升下半年销量。1H11圣农发展销售鸡肉9.98万吨,屠宰量约为5000万羽。下半年需求旺季来临,加之募投项目逐步释放产能,屠宰量有望较上半年明显上升,我们预计全年屠宰量在1.3-1.4亿羽之间。

  维持增持评级,上调目标价至23.2元。基于以上假设,我们对圣农发展11-13年净利润预测5.51/7.04/9.34亿元,按最新股本摊薄EPS为0.61/0.77/1.03元。圣农发展仍然位列我们的行业重点推荐组合,维持增持评级,上调目标价至23.2元。

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