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光大银行中报点评:贷款结构向好,未来还看存款成本

2011年08月16日 07:38 来源: 金融界网站 【字体:

  光大银行中报点评:贷款结构向好,未来还看存款成本

  银行和金融服务

  研究机构:华鑫证券 分析师:刘志平 撰写日期:2011-08-11

  1. 2011年上半年公司实现营业收入229.3亿元,同比增长32.4,其中实现净利息收入188.78亿元,同比增长32.6%,实现佣金手续费净收入40.52亿元,同比增长49.4%;实现归属于母公司净利润92.1亿元,同比增长34.8%;业绩增长符合我们的预期。

  2. 银行间资产和负债显著增长。上半年公司生息资产余额达到15535.57亿元,相比年初增长12.6%,其中贷款增长9.1%,银行间资产增长35.5%;附息负债余额达到10901.87亿元,相比年初增长16.04%,其中客户存款增长10.45%,银行间负债增长42.38%。

  3. 负债结构抑制息差的提升。根据公司披露的息差数据,上半年公司的净息差为2.41%,同比增长29BP,其中贷款收益率同比提高81BP,相比年初提高65BP;存款成本率环比提高42BP,相比年初提高36BP,息差上升幅度较少主要原因为:1)贷款增长放缓;2)银行间资产和负债增长拖累。

  4. 中小企业贷款快速增长。上半年新增贷款规模716.61亿元,其中中小企业贷款新增347亿元,占新增贷款的48.4%;中小企业贷款相比年初增长31%,显著高于贷款的增速。

  5. 贷存比下降。中期末公司的整体贷存比为74.8%,相比年初的75.7%,下降0.9%,主要是贷款的增速放缓,其中按贷款净额计算,一季度和二季度分别新增455.52亿元、239.79亿元,环比分别增长6%和2.97%。

  6. 定期存款占比增加,成本压力加大。上半年活期存款占比提高4.1%至54.1%,定期存款占比下降至45.9%;上半年新增的存款几乎全部为定期存款7、公司中期加大了拨备的计提,资产减值损失同比增长41.9%;拨备覆盖率达到358.61%,比上年末提高45%;资产质量进一步提高,期末不良贷款余额为57.11亿元,不良率为0.67%,分别比上年末下降2%和8BP。

  8、公司于2011年6月9日收到证监会《关于核准中国光大银行股份有限公司发行境外上市外资股的批复》,核准发行不超过120亿股境外上市外资股(含超额配售15亿股),完成发行后,在香港联交所主板上市。H股融资后资本充足率将进一步提高,中期末公司的核心资本充足率和资本充足率分别为8.06%、11.62%。

  9、在不考虑H股融资的情况下,我们预计公司2011-2012分别实现EPS0.4元、0.49元,对应目前股价的PE分别为7.7倍、6.3倍,给予公司审慎推荐的投资评级。

  10、投资风险:行业监管风险、公司经营风险等。

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