国信证券：银行板块中报总结（荐股）

2011年09月07日 17:27 来源：金融界网站【字体：大中小】

　　国信证券：银行板块中报总结（荐股）

　　营业收入推动1H2011年银行业绩高增长，ROA再创历史新高

　　1H2011利润增长与收入增长基本同步，非息收入的贡献上升，而拨备支出力度没有下降。同时ROA已经上升到历史新高。

　　生息率和付息率均加速上升，息差取决于两者的追逐

　　把息差影响因素分为存贷利差和同业利差。国有银行存贷利差还有扩大空间，股份制银行需调整客户结构才能上升；同业利差方面，股份制银行的压力较大，因此，大型银行息差有缓慢上升的可能，中小型银行将分化。

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　　存款瓶颈体现，大中型银行存贷增速接近

　　2010年中期以后，中小型银行贷款增速优势已下降，这主要是因为存贷比严格的考核和大部分中小型银行吸存能力的不足。未来存款的瓶颈和重要性还会进一步体现，负债能力弱的银行面临持续的压力。

　　手续费收入增速上升，业务转型开始体现

　　持续性手续费收入占比的持续提升，体现了行业的转型，更多提供支付结算功能，金融主渠道地位进一步增强，这对提高长期ROA的贡献很大。

　　不良率指标意义下降，监管政策保持较严，决定拨备支出力度不减

　　虽然逾期贷款上升，但在正常范围之内，目前不良贷款数据不太能反映资产质量。拨备支出更多的是受银监会的政策决定，拨备政策仍会保持较严，拨备力度不会下降。

　　再融资压力大，相对高估值成为重要优势

　　逆周期监管带来融资压力，低估值使融资难度加大，目前仅有4家银行（主要是招行）估值较高，能较顺利融资，因而获得扩张能力上的较大优势。

　　收入增长势头仍好，政策压力有所缓解

　　我们预计未来一年时间，上市银行的收入还将保持较快的增速，但速度会略有下降，而支出将基本平稳。2011年政策对估值的压力基本已经体现，目前估值在底部区域，在宏观环境稳定的环境下，是较好的买入时机，推荐：招行，民生，工行和建行。（国信证券研究所）

（责任编辑：葛文静）

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