天士力们做银行危险的利差收益

2011年09月10日 14:23 来源：华夏时报【字体：大中小】

　　天士力们开“银行”

　　9月20日，天士力将召开临时股东大会审议这份董事会决议：将购买1.5亿元的理财产品，并拟定发行不超过8亿元的公司债。

　　天士力一边发公司债融资，一边要购买理财产品，令投资者质疑这家公司到底是缺钱还是不缺钱？

　　对此，天士力回应称，此次发债募集资金主要用于偿还部分贷款，优化公司债务结构。让我们看看天士力的资产负债表，上半年货币资金高达11亿，还有5.6亿元的应收票据和7.5亿元的应收账款可以变现。公司从银行借的长期贷款仅有2.25亿元，资产负债率很低仅有37%，并不存在负债率高，发公司债置换贷款，降低财务成本的问题。去年，天士力刚刚非公开增发募集了11亿元的资金，目前还有9个多亿元的资金被闲置。资料显示，今年2月份公司已经发行了8亿元的3年期中期票据。这些数据都表明天士力的现金相当充足。

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　　天士力并不是第一家在发债的同时购买理财产品的上市公司。特变电工在今年5月份表示，公司拟使用存量资金不超过10亿元购买理财产品。在此之前，其曾分别发行了4亿元的短期融资券以及10亿元的中期票据。就在此次购买理财产品公告发布后仅仅两天后，其又发行了9 亿元的中期票据。

　　海螺水泥在这方面更是大手笔。该公司在今年上半年发行了95亿元的公司债，但就在该只债券上市前后脚，海螺水泥将公司40亿元的经营资金投资于信托和银行理财产品。

　　公司债与理财产品之间的利差收益无疑是上市公司发债购买理财产品的直接冲动。以海螺水泥此次交易来看，其40亿元公司债每年需支付利息约为2.08亿元，而此次购买的理财产品的收益则有3.46亿元，利差收益超过1个亿。

　　与理财产品的套利收益相比，委托贷款收益更为诱人。一些上市公司公布的委托贷款利率显示，最高的已经达到18%甚至超过20%，直追26%的4倍基准利率的合法底线。在信贷市场紧张，民间借贷利息一路飙升的情况下，越来越多的上市公司把资金投入到这一领域，展开与商业银行的竞争，或者成为缺钱的商业银行资金提供方。