股市还将熊多久三大基本面帮你分析后市走向

2011年09月14日 08:18 来源：《理财周刊》【字体：大中小】

　　底还远吗

　　虽然我们认为股市还将熊一段时间，但并不意味着股市将一直跌下去，因为股市整体估值水平已经处于历史低位，下跌空间已经不大。即使出现在极度恐慌下的超跌，也会很快被修正。

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　　从估值上看，目前全部A股的静态市盈率为16.98倍，已十分接近2005年和2008年市场处于底部时期的15.65倍和13.97倍。考虑到最近两年创业板和中小板发行了大量的高估值的个股，这一市盈率水平已经相当低。

　　从大盘蓝筹股的情况看，估值水平则更低。当前沪深300指数的静态市盈率仅为13.37倍，低于2005年998点时的15.3倍、高于2008年1664点时的12.8倍。可见蓝筹股已经处于历史性的估值底部区域。银行股目前动态市盈率更是不到7倍，只要银行股不再大幅下跌，股指下跌空间就比较有限。

　　从上市公司业绩看，在紧缩政策和成本上升的影响下，上半年A股上市公司还取得了23%的净利润增长。假设未来上市公司年净利润增长率只有15%，并假定股市估值水平保持不变，那么股市还可以获得15%以上的盈利。一旦经济走稳，上市公司业绩增长幅度提高，投资者便有望获得估值和业绩修复带来的双重收益。

　　多看少动

　　虽然下跌空间有限，但熊市磨底的过程是十分难熬的。此时投资者应该远离股市，还是坚守？

　　由于股市承载着太多“圈钱”的功能，而不是优化资源配置的责任，所以趋势投资已成为主流投资者的投资理念。在趋势投资理念的主导下，资金和情绪主导着市场。一旦市场对行情走势达成乐观共识，在资金的推动下，行情往往涨势如虹，令人望尘莫及；一旦市场情绪转冷，资金便会迅速撤离，留下一地鸡毛。市场情绪一旦盛极而衰，激情再度燃烧需要时日，所以股市越发显得牛短熊长。

　　对普通投资者来说，当牛市来临时，往往抓住的是牛尾巴，追涨的结果常常是套在山岗上。所以，与其去追赶牛市的尾巴，不如在熊市中保持平常心态，多看少动。一方面积极寻找具有投资价值的股票，适度建仓，“买套”待涨；另一方面不被市场恐慌心理“绑架”，不轻易割肉。

　　只要相信股市有跌必有涨，面对熊市就不必过于悲观。而反弹一旦来了，又要克服过于乐观的心理，及时抛股，落袋为安，不要反弹个20%、30%，就觉得大牛市降临了，最后空欢喜一场。

　　国内经济总体保持缓慢回落的态势，而通胀将在较高水平运行，这与过去几年“高增长、低通胀”的经济基本面有所不同。股市大起大落的周期性特征将有所减弱，总体保持窄幅波动运行。

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