10月数据标志

1评论 2011-11-19 07:26:36 来源:光大证券 作者:李燕飞 低风险隔夜套利2%技巧

  10月数据标志

  信贷拐点已至

  拐点并不仅仅出现在信贷上,货币增速也遇到了拐点。10月,狭义货币(M1)与广义货币(M2)的同比增速虽然仍在继续下滑,但据我们估算,其环比增速已经明显回升。季调后,10月M1的季度环比增速从9月的1.2%大幅跳升至9.4%(折年率)。M2的季度环比增速也从9月的12%升至10月的16%。

  对中国经济来说,最重要的政策工具不是利率,不是存款准备金率,不是财政开支,而是信贷。信贷收放对实体经济的影响是其他工具所不能比拟的。次贷危机以来,我国两轮政策放松中2008年的“四万亿刺激”和2010年下半年的政策放松都是信贷撬动了整个经济。因此,今年10月的这个信贷拐点对中国经济下一步走势有着重大意义。

  数据力证银行放贷能力

  今年9、10月间,我们一直坚持四季度信贷会放松的观点。而对这一观点的最大质疑在于:就算决策层放开口子,银行到底有多少能力,或是有多少意愿扩大信贷规模。毕竟,许多银行都已经接近了75%的存贷比红线,而坊间也有传言说,银行在三季度有意识收缩了信贷规模,以控制风险。应该说,10月的信贷数字是对这些质疑的有力回答。

  结合四大行目前较低的存贷比,以及目前银行间市场宽松的流动性状况,我们认为信贷的放松还将持续。今年11、12月的信贷增量也将在6000亿左右,让全年新增信贷达到7.5万亿。

  增长拐点或很快出现

  银行信贷的出闸会直接带动总需求,对经济增长形成强劲助推。以2008年和2010年经验来看,信贷加速与经济增速上行之间时滞很短,最多不超过一个季度。因此,根据10月份的信贷数字,并结合我们对未来信贷走势的判断,我们认为经济环比增长的拐点很快就会出现,国内生产总值(GDP)环比增速要么在今年四季度,要么最迟在明年一季度就会回升。这也就是说,近一段时间GDP环比增速的底部就在今年三季度或四季度。当然,由于基数效应,GDP同比增速的底部会晚一些出现。

关键词阅读:拐点 信贷增长 信贷规模 资金面 调控

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