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2012年展望:欧债危机将恶化 人民币不会大幅贬值

2011年12月15日 17:58 来源: 金融界网站 【字体:

 

  3、美元将保持强势,非美货币有普跌压力

  1)美元

  在外汇市场方面,鉴于欧债危机在2012年进一步恶化的风险,以及欧美经济形势的对比有利于美国,我们认为美元很可能继续保持对欧元的强势,因此我们再次维持看好美元的观点。

美元指数

图16:美元指数 来源:路透  

  事实上自2008年以来,我们并没有追随市场主流看空美元的观点(看空美元几乎成为过去几年间的一种时尚),而是提出了自己的观点,即持续看好、或者至少不看空美元。几年来,美元陷入了一个宽幅振荡区间,美指在72-90之间波动,虽然并没有完全验证我们看好美元的观点,但至少使我们免于过度看空美元所带来的策略风险。

  预计在2012年上半年,随着欧债危机形势的进一步恶化,全球资金仍将流向美元资产,美指突破80关口的概率较大,之后将有较大机会上摸85,但进入下半年后,不确定性将逐渐浮现,如果欧洲的形势趋于稳定,而美国经济确实出现前高后低的走势的话,则美元能否取得进一步突破犹未可知。

  2)欧元

欧元/美元

图17:欧元/美元 来源:路透

  欧元在3季度经历了大幅贬值,但就遭遇债务危机的形势而言,欧元的表现仍然相当强劲,我们怀疑欧元能否在2012年继续保持这一趋势,基于看好美元的判断,预计欧元很可能会出现振荡下跌,跌破1.30为大概率事件,甚至不排除有跌至1.20关口的风险。

  如果真的出现了希腊或其他国家退出欧元区的极端事件,那么欧元在短期内将遭遇重大危机,跌幅深度将超出我们的预期,但某国退出欧元区后,对欧元而言或许将是一个新的起点,因为这将起到利空出尽的作用,届时欧元很可能因边缘国家的退出而具备更高的估值,出现强劲反弹。简而言之,当某国退出欧元区导致欧元暴跌时,我们会认为将是买入欧元的机会。

  3)日元

  日元在2011年的走势给市场留下了深刻印象,大地震后的剧烈升值,干预后的大幅贬值,以及3、4季度对历史高点的不断刷新,都显示出日元“静若处子、动如脱兔”的特点。

  而日元兑美元的节节攀升,也进一步奠定了日元做为新晋避险货币的稳固地位,尤其是在瑞郎和欧元挂钩后,日元成为仅次于美元的避险货币,在美元大幅走强的阶段,日元居然对美元依然有小幅上涨。

美元/日元

图18:美元/日元 来源:路透

  预计在2012年,只要避险情绪不出现明显消退,日元整体仍会保持强势,甚至不排除兑美元创出历史新高,但日本官方频繁的干预将会限制日元多头的兴趣。预计美元/日元有可能在74-82区间内波动,且整体波动区间将低于2011年。

  4)澳元

澳元/美元

图19:澳元/美元 来源:路透

  得益于大宗商品价格在年初的强劲上涨,以及澳元自身的高利率优势,澳元在2011年表现优异,一度触及1.1大关,但随着商品价格下行,以及澳洲联储进入新的减息周期,澳元在下半年失去上行势头,陷入高位振荡。

  由于全球经济在2012年进一步放缓已成定局,中国经济也处于下行周期,大宗商品价格料难以抬头,可能会维持振荡甚至有下行压力,这将对大宗商品价格高度敏感的澳元带来负面冲击,而商品市场不振,以及亚太地区经济回落,也将拖累澳洲经济表现,可能促使澳洲联储实施更多的减息举措。因此,预计澳元在2012年难创新高,有较大可能出现振荡偏软的走势,不过,鉴于其高利率优势,预计澳元的整体跌幅将小于欧洲货币。

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  机构来源:招商银行

  (作者系招商银行金融市场部高级分析师刘东亮)

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