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我国经济增长势头持续放缓 抵制货币政策放松诱惑

2011年12月22日 11:16 来源: 金融界网站 【字体:

自2008年/2009年的宽松信贷政策,M2/GDP 的比例一直为1.8倍

自2008年/2009年的宽松信贷政策,M2/GDP 的比例一直为1.8倍

  切勿失去大局观念

  尽管如此,市场不应该理所当然地认为中国已正式进入一个全面宽松周期。图表2显示自2008年/2009年的宽松信贷政策,M2/GDP 的比例一直为1.8倍。由于没有被被较高的实际利率所消化,现在这些货币的增量仍然存在于整个金融系统之中,,而通货膨胀仅仅抵消了其中的一部分。

  中国货币紧缩策略是通过提高存款准备金率至历史最高水平以及通过配额制度控制贷款增长,以便减少资金供应。这些策略 成功地使M2增长在实际负利率 环境放缓至13%。这产生了一个货币过剩已经被消灭的错觉。但是决策者一定很清楚地知道,一旦洪水的闸门被打开,又会面临流动资金泛滥的问题,尤其大的风险是在18个月严格的政策压制底下被抑制的购房需求。最后,也同时至关重要的地方政府的债务问题尚未解决。这个部分的信息一点也不透明。,上述种种因素也是为什么中国在是否使用放松货币政策方面感到纠结。

  可能产生的政策影响

  回想起来,如果中国在2009年没有实行过度放松货币政策,现在应该有更多政策上的灵活性,来抵御日益深化的欧债危机。在目前的情况下,保持政策的现状是占主导地位的战略,但 采取宽松政策的诱惑很高,因为它是推动短 期增长最简单的方式。此外,来自其他央行的压力越来越大,许多中央银行因预期明年欧盟经济将进入衰退的而开始削减利率,而市场也会要求进一步的削减。从我们的角度来看,操纵财政参数相比信贷松动更有利于支持经济增长。考虑到有许多种商业费用和税收,部分取消或提高免税门槛将对于中小型企业帮助巨大。在保持适度的限制的情况下轻度放松自置居的政策也是一个有力的方式。资金流动性则可以 通过降低存款准备金率的方式逐步调整。

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