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市场两种情形将致银行股走势转向

2013年01月09日 07:27 来源: 证券时报 【字体:

  本轮银行股强势上涨的核心因素:首先是经济企稳,由此带来大盘上涨。经济企稳后,短期经济指标无负面压力,大盘在超跌后有向上动力;情绪转变后,开始憧憬经济的复苏,不论是经济自发的,还是政府改革推动的。其次,配置向均衡回归。银行股长期被逐渐边缘化;本轮大盘反弹,超配的消费和成长类股票由于基本面、估值等因素,未成为主力,而长期低配的银行等周期股成为上涨主力,出现逼空行情,配置出现向均衡回归。

  情绪还在,强势维持,银行投资顺趋势而为最好。银行短期指标靓丽:增长确定,估值便宜;而中长期指标市场分歧大:结构调整带来的资产质量,金融改革带来盈利压力;难对未来现金流有较一致预期,估值的意义就不大。市场根据情绪选择指标:市场情绪好的时候,看银行短期指标,越看越好,越看越便宜;市场情绪悲观时,往往会担忧银行中长期指标,越看越悲观,仿佛末日即将来临。我们判断,银行强势还会维持,配置还会向均衡回归。银行股上涨空间和时间,不是由合理估值决定,而是市场情绪什么时候开始转向。

  银行情绪何时转向?按照本轮上涨的核心因素推演,可以关注两种情形:第一种,经济复苏和通胀压力会否显现。从社会融资总量和“影子银行”角度看,去年下半年的流动性是在放松,会否重现2010年情形,需要观察,但最快也要到3月份才会有端倪。经济内在增长动力能否持续,政府和地产投资增加带动经济企稳,持续性如何?这最快也要到3月后才能证实,1~2月是淡季。第二种,大型银行补涨行情,表明是尾声。银行配置回归多少是合理,也难证明;与市场股票结构和投资者结构有关。以往经验表明,大型银行开始补涨行情,可能是尾声的信号。

  建议1月份关注中信银行(601998),逻辑是估值便宜,有补涨需求。首选还是弹性和业绩增速较快的中小银行,中长期推荐小微有特色的银行和兴业。

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