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“影子银行”清理或影响债市

2013年01月14日 13:23 来源： 理财周刊 【字体：大 中 小】

　　结构性机会

　　经历了2012年的债券牛市，加上“影子银行”清理的隐忧，2013年的机会似乎只能从结构性中挖掘。

　　2012年11月的CPI在连续2个月下降后，再次重返“2”时代。随后，关于债市将因此面临压力的言论也不胫而走。

　　长城岁岁金理财债基基金经理史彦刚在接受记者采访时表示，虽然CPI企稳对于债市有重要影响，但目前PPI转正动力仍显不足，以往经常出现的输入性通胀带动国内CPI走高的状况在2013年发生概率不大。未来债市主要在于挖掘结构性机会。

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　　史彦刚表示，从宏观层面来看，经济基本面仍相对利好债券市场。目前经济正处于寻底过程中，去库存压力有所下降，但去产能将是一个相对长期的过程，经济增长速度的中枢将会平稳下移，经济复苏仍将经历一个漫长的过程。

　　从债券市场的供求关系和结构来看，随着金融脱媒和直接融资比重的提高，债券已经成为企业融资的重要渠道，其占比也在迅速攀升。数据显示，2012年前11个月我国债券发行规模同比大幅增长，债券市场共发行2414期债券（不包括国债和央行票据），累计规模5.74万亿元，相比于上年同期的1359期和4.26万亿元，分别增长了77.63％和34.55％。

　　但史彦刚认为，供给增加在壮大债市规模的同时，也在一定程度上制约了今年债券市场的走势，扩容将制约息差收窄的空间，并带来个券之间的分化。

　　如何在规模庞大的债市中找出为数不多的优质个券，成为投资者犹待解决的问题。史彦刚表示，从具体品种来看，信用债具有较好的持有期收益，无论从历史纵向比较，还是与利率产品进行横向比较，信用债均具有较好的防御能力和息差保护；从期限来看，1~3年期债券息差较小，投资于1年期债券获取稳定收益的概率更高，且承担很低的久期风险和再投资风险。同时，部分含权债由于具备较好的防御性和一定的进攻性，也将是投资的重要方向之一。

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（责任编辑：杨泠子）

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