“无间隙”调控更精准

2013年01月22日 09:21 来源：新京报【字体：大中小】

　　“无间隙”调控更精准

　　根据央行规定，SLO原则上在公开市场常规操作的间歇期使用。上述银行交易员称，这意味着，今后除了每周二和周四的公开市场操作之外，只要市场流动性出现异常波动，央行都可以通过新工具向市场释放或者回收流动性，央行可以保证在交易日里“无间隙”的调控。

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　　央行并未让所有交易商都参与，而是选择了工农中建四大行、国开行等12家公开市场一级交易商，而这12家机构，实际上承担了“做市商”的角色。对于新工具的“上市”，央行还做了保密工作。根据央行的规定，操作结果滞后一个月再对外披露。

　　国际金融问题专家赵庆明认为，将原先一周两次的逆回购改为每日开展，增加公开市场的操作频率，不仅可平衡市场流动性，加强公开市场对货币市场利率的引导力，也有利于完善短期利率体系。

　　富国基金认为，央行公开市场短期流动性调节工具的启用，预示着公开市场回购操作，将成为央行落实货币政策的日常工具，使其在流动性调控上更趋精准。

　　名词解释

　　短期流动性调节工具，即（Short-term Liquidity Operations，SLO），是指在资金紧张或者宽松的时候，央行在公开市场向12家商业银行招标，向银行卖出一定资金的资产，就可以达到回收银行资金以紧缩流动性的目的，反之如果是向银行买入一定资金的资产，则是向市场释放一定资金，这样就可以宽松资金面。（苏曼丽）

　　分析

　　“巨斧”存准或逐渐淡出

　　在央行的流动性调控工具篮子里，有常规的回购操作和央票发行，主要调节短期资金供给。在过去的半年时间里，这成为央行调控流动性的主要工具。据财汇数据统计，去年全年央行分别进行7天、14天以及28天回购操作49次，累计释放资金分别为27750、18220和8190亿元。

　　此外，还有号称宏观调控“巨斧”的“存款准备金率”。相较于前两者市场化的招标方式，存款准备金率的刚性调整则具有浓重的行政色彩。更为重要的是，存款准备金率工具对资金锁定的深度最深，只要央行未调整，存款准备金率一直保持不变，主要用于调控中长期资金流动。

　　美银美林大中华区经济研究部主管陆挺认为，央行以前过于侧重借助存款准备金率等笨拙的工具来管理流动性，从而导致银行间拆解利率波动过大，现在央行的中间调节工具明显转离存款准备金率，而更加侧重于稳定的同业拆借利率。

　　林朝晖也表示，SLO推出后，节前下调存款准备金率的可能性已经排除，未来存款准备金率的使用频率将进一步降低。