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资产负债表收缩

2013年01月22日 10:09 来源： 第一财经日报 【字体：大 中 小】

　　资产负债表收缩

　　在中国央行资产负债表悄然收缩的同时，欧美央行的资产负债表却大举扩张：美联储、欧洲、日本三大央行资产负债表规模的扩张速度远超GDP增速。

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　　过去的几年，为了应对金融危机，美联储、欧洲央行都采取了非传统的货币政策，如美国的QE政策、欧洲央行的长期再融资操作（LTRO），这些政策导致了央行资产负债表规模扩张。

　　从2008年底开始至今，美联储已经连续推出了四轮量化宽松政策。与传统工具不同，量化宽松被视为一种非常规货币政策操纵工具。这带来的直接后 果就是美联储资产负债表的扩张：1月16日当周，美联储资产负债表规模为2.946万亿美元，创纪录新高；而危机之前，其资产负债表规模尚不足1万亿美 元。

　　刘元春表示，和中国的情况不同，西方国家是为了走出危机，因此，其普遍采取了非传统的货币政策，即扩张资产负债表以刺激经济增长。

　　“中国央行资产负债表的收缩是一个值得肯定的方向。”石磊表示，从存量上看，中国央行资产负债表规模远高于美联储、欧洲央行等，这将持续的给国内带来巨大通胀压力。

　　按照当前的汇率计算，2012年11月末，央行资产规模为28.99万亿元人民币，即4.6万亿美元，大于美联储、欧央行约3万亿美元的水平。

　　既然中国央行资产负债表的收缩值得肯定，那么从长远看，央行资产负债表收缩会持续吗？

　　“从一个中线的角度判断，中国大概率进入了货币收敛的轨迹。”刘煜辉表示，“双顺差”结束等现象都有同一个指向，即经济的结构性因素发生了变化。这是一个新时代的到来，外汇占款将进入低增长区间，甚至不排除出现净减少。

　　由于外汇资产占央行资产的绝大部分，外汇资产又与外汇占款息息相关，因此，外汇占款的走势在相当程度上决定了资产负债表的走势。

　　中国银行（601988）国际金融研究所高级经济师周景彤对本报表示，与2012年相比，2013年的新增外汇占款规模可能会继续减少。

　　石磊称，长期来看央行资产负债表规模将继续收缩，但短期不排除出现反弹的可能性。

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【作者： 聂伟柱】 （责任编辑：申雪娇）

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