2013年01月22日 10:09 来源: 第一财经日报 【字体:大 中 小】
资产负债表收缩
在中国央行资产负债表悄然收缩的同时,欧美央行的资产负债表却大举扩张:美联储、欧洲、日本三大央行资产负债表规模的扩张速度远超GDP增速。
过去的几年,为了应对金融危机,美联储、欧洲央行都采取了非传统的货币政策,如美国的QE政策、欧洲央行的长期再融资操作(LTRO),这些政策导致了央行资产负债表规模扩张。
从2008年底开始至今,美联储已经连续推出了四轮量化宽松政策。与传统工具不同,量化宽松被视为一种非常规货币政策操纵工具。这带来的直接后 果就是美联储资产负债表的扩张:1月16日当周,美联储资产负债表规模为2.946万亿美元,创纪录新高;而危机之前,其资产负债表规模尚不足1万亿美 元。
刘元春表示,和中国的情况不同,西方国家是为了走出危机,因此,其普遍采取了非传统的货币政策,即扩张资产负债表以刺激经济增长。
“中国央行资产负债表的收缩是一个值得肯定的方向。”石磊表示,从存量上看,中国央行资产负债表规模远高于美联储、欧洲央行等,这将持续的给国内带来巨大通胀压力。
按照当前的汇率计算,2012年11月末,央行资产规模为28.99万亿元人民币,即4.6万亿美元,大于美联储、欧央行约3万亿美元的水平。
既然中国央行资产负债表的收缩值得肯定,那么从长远看,央行资产负债表收缩会持续吗?
“从一个中线的角度判断,中国大概率进入了货币收敛的轨迹。”刘煜辉表示,“双顺差”结束等现象都有同一个指向,即经济的结构性因素发生了变化。这是一个新时代的到来,外汇占款将进入低增长区间,甚至不排除出现净减少。
由于外汇资产占央行资产的绝大部分,外汇资产又与外汇占款息息相关,因此,外汇占款的走势在相当程度上决定了资产负债表的走势。
中国银行(601988)国际金融研究所高级经济师周景彤对本报表示,与2012年相比,2013年的新增外汇占款规模可能会继续减少。
石磊称,长期来看央行资产负债表规模将继续收缩,但短期不排除出现反弹的可能性。
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