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2013年中国经济展望:房市继续回暖 利率基本稳定

2013年01月22日 13:34 来源: 金融界网站 【字体:

  二、深化经济体制改革将开启新的发展周期

  从表面来看,当前我国经济增速放缓是受到外部环境不佳的冲击,但从深层次原因分析,则是我国正面临经济增长动力切换的重要关口。为实现经济的长期可持续增长,我国经济增长的长期动力应从原来粗放型的依赖投资趋动转向未来的依靠全要素生产率的提升方面。全要素生产率提升体现在效率改善与技术进步两方面。进一步推进政府效率提升与经济市场化改革是效率改善的基础,而技术进步的方向则是精准把握市场、加大创新力度、提供与居民消费需求升级相匹配的商品和服务的供给。总体而言,民间资本在创新和效率两个方面都要强于政府及国有资本。因此,从中长期来看,唯有逐步放开民间资本进入的限制、激发民间投资的活力以及深化市场经济体制改革才是重启中国经济新增长周期的关键。

  可喜的是十八大报告中明确提出要“坚持社会主义市场经济的改革方向”,要求“处理好政府和市场的关系”,要在“更大程度更大范围发挥市场在资源配置中的基础性作用”。近期召开的中央经济工作会议公报进一步明确“要深入研究全面深化改革的顶层设计和整体规划,明确提出改革总体方案、路线图、时间表”。从中央经济工作会议对2013年工作的安排来说,我们有理由寄望于2013年召开的十八届三中全会能够拿出全面深化改革的路线图和时间表。

  而中国经济自改革开放30多年以来,经济增长大致经历了三个周期:1979-1990年、1991-2001年以及2002-2011年。这三个增长周期的上升阶段分别由改革开放、社会主义市场经济地位的确立以及加入WTO的制度改革推动。而我们也期待新一届政府深化经济体制改革方面的决心能再一次释放出“改革红利”,从而开启中国经济新一轮的增长周期。

  三、关注经济运行中可能出现的“一个风险四个压力”

  虽然我们认为需求回升可能使中国经济增速在2013年温和回升,逆转此前持续两年的放缓趋势,但从目前国内外形势分析,2013年中国经济仍可能面临投资过热的风险及物价走高、房价反弹、资本流入、货币升值等四个方面的压力。这些问题如果应对不好,也可能使未来中国经济出现较大波动。

  首先,应警惕稳增长政策执行失当和政府换届叠加可能再次催生的投资过热风险。

  近年来,地方项目在固定资产投资中的占比逐年上升,截止2011年底,地方项目上升到固定资产投资的93.3%,中央项目的占比则不到7%。在当前政策开始转向稳增长,稳增长的关键又是依赖投资拉动的背景下,2012年又正好是中央和地方政府的换届之年。以往中国的经验表明,在地方政府换届之后当年或次年,投资都会出现快速上升。2013年各地政府换届已经基本完成,按照以往的经验,固定资产投资的换届效应仍可能出现,再加上如果当前稳增长政策在执行中可能失当的双重作用,使得未来仍有可能出现投资过热风险。特别是一些地方政府可能将新一届政府提出的加快推进新型城镇化的战略错误地理解为更大规模的城市基础设施和房地产建设,近期多省市集中出台大规模投资规划,显示地方政府的投资冲动已经开始抬头。地方大规模的投资规划虽然可能受到平台治理政策和资金来源受限而无法全部实现。但近期地方政府通过债券、信托等银行贷款之外的融资方式也获得了部分资金的支持,同时银行继续承受来自地方政府的巨大信贷需求压力,未来投资过热依然拥有相匹配的金融土壤。新一轮的投资过热可能导致经济结构再次恶化,从而有损于长期经济增长质量的提高,对此中央政府应该有所警惕,提前防范。

  其次,2013年经济运行还可能面临“物价走高、房价反弹、资本流入、货币升值”四方面压力。

  我们预计,2013年CPI可能步入上行周期,虽然其仍处上行初期,上涨幅度会较为平缓,但也不排除若出现大规模货币冲击或输入型因素的影响,2013年通胀形势将更加严峻的可能。尤其是如果出现投资过热和大规模外资流入,2013年的物价上涨就可能演变成新一轮通货膨胀风险。虽然目前国内房价在政策调控下总体保持稳定,但房价上涨的压力依然不小。在限购限贷等行政性调控措施执行两年之后,2013年调控政策可能面临如何逐步向市场化调控手段切换的问题,一旦政策切换不当,房价可能出现报复性反弹。随着我国经济增速逐步趋稳回升,国内货币政策已不可能进一步放松,2013年下半年不排除小幅收紧的可能性。受此影响,预计2013年中外利差、资产收益差可能有所扩大,从而吸引资本流入和资产本币化步伐的加快,届时人民币升值压力又将进一步增大。

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  机构来源:交通银行

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