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银行股高歌背后或“杀气”隐现

2013年01月26日 09:43 来源: 四川新闻网-成都商报 【字体:

  行情探秘

  期现联动 机构想赚钱必动银行股

  自从2007年大牛市过后,银行股一直被资产质量、巨额再融资等问题困扰,长达4年多时间一直没有像样的行情。

  但自去年12月起,沉默多时的银行板块终于复活。去年12月至今,平安银行上涨已近50%;史玉柱力挺的民生银行上涨也达到47%。银行股的超级复苏也成为大盘的定海神针,引领沪指连续上攻2000点、2100点、2200点和2300点4个整数关口。

  值得一提的是,从历史经验来看,岁末年初A股市场行情多集中在具有高送转概念的中小市值个股,而这一次行情的龙头竟然会由银行股这样的“大象”来引导,背后有何玄机呢?

  银行股估值修复还未到头?

  “银行股近期暴涨的本质,还是在于对本身估值水平的修复”,一位银行业分析师如此对成都商报记者表示,“前期压制银行股估值的因素主要有两个:一是业绩增速下滑;二是巨额再融资。后者对市场信心打击尤其大。而去年年底监管部门表态鼓励银行资本工具创新,开发新的融资方式,不再过度依赖股权融资,从而令市场看到了银行走出靠圈钱保持利润增长的 死循环 的可能。这样一来,市场就开始重新审视银行股的价值。”

  据同花顺(300033)iFinD统计,去年11月30日银行板块的市盈率和市净率分别为5.08倍和1.08倍,半数银行股破净。这一估值水平已经大大低于2008年A股1664点时的水平。

  上述分析师指出,一般来说,如果一个行业中有一半公司出现“破净”,那么隐藏着两重意思:第一,市场预期行业景气度不高,公司现有资产不能带来盈利;第二,现有资产还有减值压力。因此“破净”大军经常出现在钢铁等产能严重过剩、盈利能力奇差的行业。但是银行全行业整体业绩正增长、股价却依然往净资产靠拢甚至跌破,其更多的是受到市场情绪以及资金面的影响,因为撬动银行股上涨,和撬动一只小盘股所需要的资金不可同日而语。

  估值修复是一个很容易理解的问题。正如巴菲特始终喜欢在被低估的时候买入一样。但另一个问题是:经历了前期的上涨后,到底现在银行股的估值修复已经到头,还是尚未完成?

  值得一提的是,即使是近期如平安银行、民生银行等已经出现大涨后,银行股整体市盈率和市净率也才分别提升至5.99倍和1.27倍,仍然处于历史底部区域。

  东方证券银行业分析师金麟在其刚刚发布的研报中明确指出,即使充分考虑到中长期利率市场化和脱媒化等压力的影响,中资银行股的合理PB仍应不低于1.5倍,当前仍然处于明显偏低水平。

  金麟同时指出,这主要因为中资银行“真实”净资产普遍比账面净资产高出20%左右。原因有三:一是银行自有物业增值几乎从未有过财务上的承认;二是中资银行一直进行了超额拨备;三是商誉扣减。因此中资银行目前明显低于合理估值水平,应该长期看好。

  估值修复只是促进银行股走高的一个因素,或者说一个理由。对于投资者来说,一万个理由最终都得落实到赚钱上。

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