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通胀忧虑重燃影子银行恐“火上浇油”

2013年02月07日 07:11 来源: 第一财经日报 【字体:

  周景彤也表示,前期货币政策总体稳健,且国内经济增速只是温和复苏,加之部分行业产能过剩将抑制价格的过快上涨,预计2013年全年CPI涨幅在3.5%左右。

  “据我们观察,中国物价上涨周期一般为25至26个月,下行周期为15至17个月。”唐建伟表示,2013年是上行周期的开端,相对可控,压力比较大的可能在后半程。

  尽管在通胀的严重程度上,中资研究机构和外资投行观点有所分歧,但2013年CPI涨幅超2012年已成为行业共识。这就意味着,对于央行而言,从政策前瞻性角度看,今年货币政策需更多考虑通胀因素。

  “2013年的稳健货币政策将是真正意义上的"中性",不会进一步放松同时也不会明显收紧。”交行研究报告预计,预计存款准备金率在年初可能下调1~2次,每次0.5个百分点,之后保持稳定;利率政策保持基本稳定的可能性较大。

  警惕影子银行

  在今年新增贷款规模和M2(广义货币供应量)这两个指标上,交行预计,2013年实际新增贷款在9万亿~9.5万亿之间;M2同比增长在12.5%~13.5%。

  央行公布的数据显示,2012年全年,新增人民币贷款达到8.2万亿元。但社会融资规模却高达15.76万亿元,人民币贷款占同期社会融资规模的52.1%,而高达7.56万亿的社会融资规模是通过非银行信贷的形式投放出去的。

  这种变化意味着,银行贷款在社会融资体系中的作用已大幅降低。此消彼长,银行信贷留出的那部分空间,被影子银行迅速占据。但对于央行调控而言,银行信贷规模相对好控制,影子银行的规模则相对缺乏调控手段。

  “目前所谓的影子银行体系膨胀,其实就是非银行的多种融资方式发展比较快,这个趋势不是一个坏事。”中央财经大学教授郭田勇对本报表示,从总量上看,这种现象会对央行的调控形成一定干扰。

  “影子银行的扩张导致M2等货币信贷指标意义减弱,给货币政策目标的制定和执行带来困难。”中金公司在其研究报告中称,虽然央行已经开始关注社会融资总量,以试图纠正M2和信贷指标意义下降带来的诸多问题。但是当前社会融资总量中,也仍然没有完全统计“影子银行”体系的一些重要业务,反而涵盖了风险较小的权益类融资如股票融资。影子银行业务对货币政策带来的困扰持续存在。

  许南星也表示,最近几年,随着影子银行的大规模发展,相比于以前,M2这个指标的重要性已有所降低。

  “无论是影子银行机构还是商业银行机构都是市场中自主经营的实体,央行未来调控也应该由直接调控向间接调控转变,从行政色彩的调控向市场色彩的调控转变,比如采取利率等价格手段。”郭田勇称,考虑影子银行对央行调控的干扰这一问题的重点,采取一些市场化的调控方式规避干扰。

  对于影子银行的监管,郭田勇还表示,未来一行三会要加强监管协调,现在所谓的影子银行体系都是银行之外的多种融资方式,面对这种新型现象国内监管机构在协调水平上依然较低。应该通过监管协调之后,加强功能监管。

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