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Libor操纵案及对中国的启示

2013年03月14日 16:57 来源: 银行家 【字体:

  由于Shibor的定价机制基本参照Libor,则Libor定价机制中存在的缺陷自然也存在于Shibor的定价过程中。如何确保Shibor的真实性与合理性,保护投资者利益不受损害?Libor操纵案对我国Shibor体系的进一步完善提供了有益启示。

  提高代表性。在Shibor的计算过程中,需要从16家报价银行上报的利率中剔除两个最高和最低的报价,将剩余的报价进行简单的算术平均。采取算术平均数的算法未将基础交易量大小考虑在内,就会放大少数极端情况对Shibor水平的影响。除此之外,仅选取16家银行的报价是否能够完全代表市场利率水平也有待进一步研究。

  报价透明化。Libor利率难以判断是否反映了市场真实需求,因为银行内部的资金拆借成本是不透明的,因而各大银行需要公开其利率的报价过程。对于由真实交易产生的利率与未发生真实交易而由报价员估计产生的利率,应严格区分并且加以注释。报价银行需要定期披露其利率预测过程和参照标准,并接受第三方的审计。

  切实遵守“中国墙”规则。报价银行内部利率报价者与交易员应严格分隔,从源头上避免人为操控利率的利益驱动原因。此外,由第三方对其利率制订过程进行定期审计,确保利率报价过程的科学性与合理性。

  规定各家银行报价误差范围,以真实反映市场需求。在完全竞争市场上,各家报价银行报出的利率水平应是相近的,但可能会由于自身资金实力而造成微小的拆借成本差别。由此,一方面,对于同一日期不同报价银行所报利率应规定一定的波动范围,对明显有别于其他报价的利率分析原因,确认其是否具有代表性;另一方面,对同一家报价银行的不同时期的利率应规定波动范围,保证利率变化的平稳。

  加强外部监管。一是完善监管体系的构建,明确人民银行、同业拆借中心及其他金融监管部门的监管职责,相互监督。二是监管机构应对预测利率制定合理的标准与要求,建立及时准确的评价机制,定期评价报价银行上报利率的真实性与合理性,确保报价银行履行自身义务。三是建立淘汰与惩处制度,对发现报价异常的银行,取消其报价银行的资格,并严格执行惩罚措施。

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