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招商银行:4季度息差表现较好 但信用成本大幅下降

2013年03月29日 16:47 来源: 中银国际证券 【字体:

  2012年,招商银行(600036)实现归属母公司净利润452.73亿元,同比增长25%。虽然4季度的净息差表现好于我们的预期,但拨备费用的下降成为支撑业绩增长的重要因素。4季度的不良贷款余额和不良贷款率继续有所上升,但拨备水平则出现较大幅度的下降。展望未来,小企业客户和零售客户仍然是该行着力发展的方向,但是转型中的招商银行,短期内面临原有优势受到侵蚀而新的竞争优势尚未形成的尴尬局面。我们维持对该行的评级,但下调A股的目标价由14.51元降至13.68元。

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